降準(zhǔn)降息提前到來，銀行又獲7000億元左右流動性。繼1055億MLF之后央行再次挽起袖子開閘放水。50BP存準(zhǔn)普降雨露均沾，額外50BP定向降準(zhǔn)進一步支持小微企業(yè)和三農(nóng)，為實體經(jīng)濟輸送“奶水”。央媽此次出手保守估算可以釋放流動性7000億元以上。防水原因主要有兩個：首先宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然不理想，三季度GDP同比增速6.9%，對全年目標(biāo)7%造成一定壓力；其次在人民幣貶值預(yù)期和資本流出影響下，加之10月份稅款集中入庫，銀行流動性有所趨緊。此次降準(zhǔn)更多是備足彈藥，擴大信貸投放量，加大對實體經(jīng)濟的支持。

　　社會融資成本降低，銀行盈利端不必過分擔(dān)憂。此次對稱降息25BP進一步降低企業(yè)融資成本，刺激企業(yè)融資需求，投資回暖有利于護航經(jīng)濟企穩(wěn)。頗受關(guān)注的銀行信貸質(zhì)量預(yù)計將有所緩和?；阢y行積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)應(yīng)對利率下行，歷次降息帶來的對銀行存貸利差的收窄壓力在依次遞減。經(jīng)測算，對稱降息和降準(zhǔn)對上市銀行影響基本可以抵消，對銀行盈利不必過分擔(dān)憂。

　　存款利率浮動上限放開，利率市場化“靴子”落地。今年利率市場化的步伐明顯加快，基本上沿著兩個方向推進。一個是逐步放開限制，從存款上限提升到存貸比取消，再到取消一年期以上存款利率上限。另一個是完善配套制度，推出存款保險、大額存單?，F(xiàn)在放開存款上限，是靴子落地的最后一步。時間窗口的確定主要考慮到市場利率處于下行通道，放開上限不會再推高融資成本。另外市場化后最直接的問題就是貨幣錨的選擇。央行會繼續(xù)通過同業(yè)市場和貨幣政策工具對基準(zhǔn)利率進行調(diào)控。未來利率市場化的下一步將是引導(dǎo)信貸利率從基準(zhǔn)利率向LPR、SHIBOR等市場化利率的轉(zhuǎn)變。

　　銀行業(yè)減少政策桎梏，獲長期利好。對銀行業(yè)來說，原來存款上限的設(shè)計實際上是存款人對銀行的強制補貼。為引導(dǎo)金融機構(gòu)的利得流向?qū)崢I(yè)投資，少不了國家行政干預(yù)。這不可避免地導(dǎo)致銀行業(yè)經(jīng)營存在政策性色彩，也使利率對資源配置的信號作用下降。放開利率上限，有助于銀行業(yè)減輕行政約束，成為真正的市場化主體，增強自身競爭力。目前大多數(shù)銀行的存款利率達(dá)不到上限水平，放開上限對行業(yè)的影響實際上較小。未來市場的波動會更加考驗銀行的主動風(fēng)險定價能力，具備優(yōu)秀風(fēng)控水平和定價權(quán)的銀行會脫穎而出，這對行業(yè)是長期利好。

　　銀行未來前景可期。國企改革推進大背景下銀行不會落下(今日浦發(fā)終于把上海國際信托收編)，人民幣國際化下境內(nèi)優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的籌碼價值增強，不良資產(chǎn)證券化提上議程，債務(wù)置換和地方版AMC的建立都有助于銀行消化不良，輕裝上陣。且歷史看來，銀行股估值與不良率呈背離趨勢，不良低的時候銀行估值反而在底部。個股上，下半年我們還是繼續(xù)的推薦優(yōu)質(zhì)的城商行，如北京、寧波，以及銀行改革比較強烈的興業(yè)、平安、招商、交通等?，F(xiàn)在銀行股估值仍然處于相對底部，未來半年絕對收益預(yù)計會達(dá)到30%。

大金融概念股：安信信托、陜國投A、新華保險、中國平安、中國太保、江蘇舜天、美爾雅、弘業(yè)股份、高新發(fā)展、紫光股份、海泰發(fā)展、香溢融通、長江投資、浙江東日、金山開發(fā)。