去年的AlphaGo，今年的Libratus，“人工智能”的風(fēng)潮在各行業(yè)涌動(dòng)。

金融領(lǐng)域也不例外，“智能投顧”成為金融科技的新寵兒。

去年開始，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)入局，資本熱情異常，智投行業(yè)一片欣欣向榮，不乏重塑行業(yè)、誕生獨(dú)角獸的野心。

如果智能投顧有一個(gè)“形象”，它應(yīng)該是一個(gè)穩(wěn)健、溫和的機(jī)器人，它沒有“摧枯拉朽”的力量，它倡導(dǎo)“健康理性”，也無法做到“永勝不敗”。

被“保本保息，剛性兌付”等慣壞的網(wǎng)貸投資人，在股市中“習(xí)慣投機(jī)，急速獲利”的用戶，他們是否會(huì)喜歡這個(gè)機(jī)器人？

01強(qiáng)勢(shì)崛起

12月6日，招行在深圳有個(gè)小發(fā)布會(huì)，卻沒料到，在行業(yè)內(nèi)掀起了軒然大波。

旋即，在招行新上線的APP5.0中，出現(xiàn)了一個(gè)叫“摩羯智投”的藍(lán)色標(biāo)識(shí)，它是招行推出的智能投顧產(chǎn)品。

為什么叫摩羯？

“摩羯星座，代表的精神是智慧、穩(wěn)重、嚴(yán)謹(jǐn)、紀(jì)律”，招商銀行回應(yīng)了網(wǎng)友的疑惑，“這些正是投資理財(cái)所要具備的要素”。

藍(lán)色的摩羯小機(jī)器人的誕生，對(duì)于智能投顧行業(yè)來說，是一個(gè)不容忽視的“信號(hào)”。

此前，智能投顧只是創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)場(chǎng)，大家都在“摸索突圍”階段，在質(zhì)疑中蹣跚。

“大家之前甚至疑惑，這是不是一群人小打小鬧、創(chuàng)造了一個(gè)偽概念”，璇璣CEO鄭毓棟認(rèn)為，“只有行業(yè)大佬進(jìn)入智能投顧這個(gè)行業(yè)，才說明這個(gè)行業(yè)大有可為”。

“智能投顧”的風(fēng)潮，在中國(guó)最大的商業(yè)銀行入場(chǎng)后，瞬間被推向頂峰。

實(shí)際上，“智能投顧”火熱的背后，是整個(gè)“人工智能”技術(shù)的集中爆發(fā)。

2016年3月，機(jī)器人AlphaGo大勝李世石，人類一敗涂地；今年，AlphaGo化身“master”重出江湖，連續(xù)60局無一敗績(jī)；另一人工智能Libratus，在大河賭場(chǎng)贏得德?lián)鋭倮?，斬獲20萬美元獎(jiǎng)金。

人機(jī)對(duì)弈的失敗，像只蝴蝶，輕輕扇動(dòng)翅膀，攪動(dòng)了行業(yè)對(duì)智能的憧憬和“將被取代”的恐慌。

“未來十年，出現(xiàn)最多的獨(dú)角獸公司，肯定是人工智能公司”，創(chuàng)新工場(chǎng)CEO李開復(fù)在演講中說道。

人工智能會(huì)首先落地在“數(shù)據(jù)最大、最快能產(chǎn)生價(jià)值的領(lǐng)域”，李開復(fù)認(rèn)為，“比如說，金融領(lǐng)域的銀行、保險(xiǎn)、券商、智能投顧、AI量化基金”。

而人工智能在金融的運(yùn)用，最先冒尖的，就是“智能投顧”。

所謂智能投顧，就是機(jī)器人投顧，取代的是以前“投資顧問”的角色。

“對(duì)于人工智能的興起，我們是既興奮又恐慌”，漣漪資本創(chuàng)始人夏翌稱，整個(gè)投資行業(yè)，對(duì)人工智能的心情是復(fù)雜的。

機(jī)器取代了個(gè)人“投資顧問”的角色，未來是否會(huì)取代專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的“投資經(jīng)理人？”

在種種復(fù)雜的心情下，資本對(duì)人工智能變得極度熱情。

國(guó)外美國(guó)智能投顧代表Wealthfront，目前已獲得了12.9億美元融資；國(guó)內(nèi)，彌財(cái)、財(cái)鯨、理財(cái)魔方、藍(lán)海智投等早期智能投顧項(xiàng)目，也獲得了千萬級(jí)融資。

據(jù)知名管理咨詢公司科爾尼預(yù)測(cè)，到 2020 年，智能理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模將突破 2.2 萬億。

資本的火熱和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的入局，市場(chǎng)一片欣欣向榮。

而行業(yè)的現(xiàn)狀，真的一帆風(fēng)順嗎？

02獲客之難

在行業(yè)發(fā)展初期，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)智能投顧發(fā)展面臨三大難題：監(jiān)管、模型和用戶。

去年證監(jiān)會(huì)曾強(qiáng)調(diào)，“發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)未經(jīng)注冊(cè)、以智能投顧等名義擅自開展公募證券投資基金銷售活動(dòng)的，將依法予以查處”。

實(shí)際上，監(jiān)管不是針對(duì)“智能投顧”，而是打擊沒有牌照的機(jī)構(gòu)，頂著“智能投顧”的名義，代銷基金。

年末，招行摩羯的出現(xiàn)，再次表明了監(jiān)管的態(tài)度，有牌照資質(zhì)的機(jī)構(gòu)，安心探索；沒有牌照的，就安心研究技術(shù)，別亂碰銷售。

另一方面，智能投顧通過一年多的摸索，基本已解決數(shù)據(jù)模型的問題。

之前外界普遍認(rèn)為，因缺乏行業(yè)大數(shù)據(jù)，中國(guó)又是“政策市”，導(dǎo)致模型很難確立。

“但實(shí)際上，市場(chǎng)的數(shù)據(jù)和產(chǎn)品的數(shù)據(jù)都是非常標(biāo)準(zhǔn)化的”，璇璣CEO鄭毓棟解釋，“雖然某一個(gè)基金產(chǎn)品可能是近幾年才出現(xiàn)的，但整個(gè)市場(chǎng)，比如美股市場(chǎng)、A股市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)，這些數(shù)據(jù)都是特別久的，足夠搭建算法模型”。

因?yàn)橹袊?guó)的國(guó)情特殊，不是所有的數(shù)據(jù)都適用，需要一定的清洗。

互金行業(yè)專家顧崇倫表示，“一些極端的數(shù)據(jù)，諸如2006股改前、黑天鵝事件等，這些數(shù)據(jù)，不適合放在通用模型中”。

也就是說，數(shù)據(jù)并不缺，剔除極端數(shù)據(jù)后，已足夠搭建模型。

解決了監(jiān)管、模型問題之后，行業(yè)現(xiàn)在最難突破的，是獲客等生存問題。

“很多平臺(tái)運(yùn)營(yíng)了一段時(shí)間后，發(fā)現(xiàn)獲客很難，即便注冊(cè)后，智能投顧表現(xiàn)不穩(wěn)定后，用戶就馬上流失”，某智能投顧平臺(tái)負(fù)責(zé)人稱，這一流失，就是永久性流失。

“獲客，才是智能投顧面臨的最大挑戰(zhàn)”，顧崇倫表示，“直到現(xiàn)在，依然是創(chuàng)業(yè)公司最大的軟肋”。

這實(shí)在不能怪智能投顧，中國(guó)的投資用戶的心理，實(shí)在算不得“健康”。

國(guó)內(nèi)用戶投資偏好兩極分化嚴(yán)重：一種是賭徒心理，喜歡刺激的“追漲殺跌”，信奉“短期翻倍”，以炒股的散戶為主要代表。

另一部分，是“絕對(duì)保守”、“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”用戶，他們習(xí)慣把錢存在銀行，或嘗試一些相對(duì)安全的貨幣基金。

對(duì)于這兩類用戶，智能投顧這個(gè)小機(jī)器人不太“討喜”。

“智能投顧的優(yōu)勢(shì)，在于長(zhǎng)期穩(wěn)健的分散投資，是一個(gè)控制風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的產(chǎn)品”，鄭毓棟稱，短期投資，智能投顧的優(yōu)勢(shì)并不能展現(xiàn)，“以璇璣為例，去年來看它的收益不能算高，短期還有些小幅的虧損”。

也就是說，智能投顧擅長(zhǎng)的是“長(zhǎng)期投資”，而非“短期投機(jī)”。

激進(jìn)的用戶，瞧不上智能投顧的收益；保守的用戶又擔(dān)心資金的“保本”問題。

在網(wǎng)貸行業(yè)爆發(fā)后，中國(guó)還產(chǎn)生了一批新的“理財(cái)用戶”。

“最開始，P2P平臺(tái)就是以高息迅速網(wǎng)羅一批種子用戶”，顧崇倫表示，但這種簡(jiǎn)單粗暴的獲客方式，顯然不適合溫吞的智能投顧平臺(tái)。

《華爾街見聞》曾挑選了一些代表性平臺(tái)，以中等風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)比了不同智能投顧平臺(tái)去年下半年收益表現(xiàn)：

一波波的降息潮后，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)已告別了動(dòng)輒年化20%以上的高息，網(wǎng)貸行業(yè)平均綜合利率已經(jīng)降為9.68%（網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)）。

對(duì)比來看，溫柔的智能投顧，利率對(duì)他們也沒有太多誘惑力。

這就是行業(yè)現(xiàn)狀，智能投顧的表現(xiàn)，尚沒有攪動(dòng)用戶熱情，反應(yīng)平平。

市場(chǎng)的冷清和資本的火熱，形成了鮮明對(duì)比——它依然要面對(duì)很多中國(guó)式難題，關(guān)乎人心，關(guān)乎心態(tài)，關(guān)乎投資理念，這恐怕都無法短期內(nèi)解決。

03零和游戲

行業(yè)將何去何從？從美國(guó)智能投顧市場(chǎng)中，我們可以找到某種軌跡。

花旗銀行報(bào)告顯示，從2012年到2015年底，美國(guó)智能投顧管理的資產(chǎn)規(guī)模幾乎從0增加到了190億美元，發(fā)展非?？?。

最新數(shù)據(jù)顯示，截止2016年底，Wealthfront資產(chǎn)管理規(guī)模超過40億美元。

但Wealthfront發(fā)展并非一帆風(fēng)順，也曾多次更新發(fā)展方向：Wealthfront前身，想做股票方向的社交平臺(tái)，但美國(guó)散戶炒股人群并不多；舉行的“虛擬投資”大賽，投資人也并不踴躍。

美國(guó)尚且如此，火熱表象的背后，行業(yè)發(fā)展也是冷靜而盤桓不定的。

“別神話了智能投顧”，顧崇倫認(rèn)為，行業(yè)對(duì)人工智能的期待值過高，“因?yàn)槿斯ぶ悄芤非蟠蟾怕实墨@勝，必要爭(zhēng)取安全的前提上，去搏最大的‘浮動(dòng)收益’”。

直接的結(jié)果就是，智能投顧最好的表現(xiàn)，也是中等偏上，在收益上不會(huì)特別突出。

“智能投顧面對(duì)的是大眾，不可能有一個(gè)策略是讓所有的大眾都賺取了超額收益”，鄭毓棟解釋，“有超額收益必有負(fù)超額收益，誰能來給你貢獻(xiàn)負(fù)超額收益？”

從短期來看，“投機(jī)”的本質(zhì)就是“零和游戲”，一方的收益，意味著另一方的損失。

所有的超額收益就是一個(gè)固定大小的水池，當(dāng)舀水的人越來越多，每個(gè)人或得的水就越來越少。

這也是為何，任何一個(gè)新的投資模型，總是在剛進(jìn)場(chǎng)時(shí)迅速套利，一旦涌入的大量玩家，平分的收益就變少。

這決定著，智能投顧這個(gè)機(jī)器人，是溫和的，別期望它帶來一夜暴富的力量。

盡管行業(yè)掣肘很深，但智能投顧領(lǐng)域，依然有兩個(gè)突圍方向。

一股，是“招行摩羯”為代表的傳統(tǒng)金融2C模式。

傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)手中，C端客戶充沛，掌握著中國(guó)大部分財(cái)富。

以招行為例，數(shù)據(jù)顯示，招商銀行管理著中國(guó)最有價(jià)值的中高端個(gè)人客戶的金融總資產(chǎn)達(dá)5.4萬億，理財(cái)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)2.3萬億，金融資產(chǎn)托管規(guī)模為9.4萬億。

更為關(guān)鍵的是，傳統(tǒng)金融用戶保守，原本的銀行利率本不高，智能投顧的表現(xiàn)，對(duì)他們來說，已算“驚艷”。

另一股，轉(zhuǎn)場(chǎng)2B，成為技術(shù)、產(chǎn)品的服務(wù)商，“慢慢發(fā)展”。

璇璣在去年就提出了B端戰(zhàn)略；藍(lán)海智投在去年8月獲得Pre-A輪融資投資時(shí)，也宣布2B的智投云。

實(shí)際上，去年很多卡在“獲客”關(guān)卡的平臺(tái)，開始悄悄謀劃2B的轉(zhuǎn)型之路。

“這是一種迂回的解決方式”，顧崇倫認(rèn)為，2B模式，暫時(shí)不需要考慮獲客和市場(chǎng)培育問題，打磨模型，積累用戶數(shù)據(jù)，在市場(chǎng)教育成熟后，再挖掘C端用戶。

但做2B生意，就不要指望“一飛沖天”，行業(yè)要沉下心，專心技術(shù)和模型。

結(jié)尾

一年多的探索后，玩家們發(fā)現(xiàn)，“智能投顧”這個(gè)溫和的機(jī)器人，暫時(shí)沒有攪動(dòng)風(fēng)云的野心與力量。

與“投機(jī)”對(duì)抗，和“剛性兌付”戰(zhàn)斗，這個(gè)小機(jī)器人，需要戰(zhàn)勝的，是中國(guó)式的投資難題，還有人心貪欲……

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