多年來(lái)，備受各方矚目的人民幣納入SDR一事在今日凌晨出爐最終進(jìn)展。國(guó)際貨幣基金（IMF）在美國(guó)宣布，將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子，2016年10月1日正式生效，成為可以自由使用的貨幣。

IMF方面表示，其董會(huì)決定將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，SDR貨幣籃子相應(yīng)擴(kuò)大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR籃子將于2016年10月1日生效。

隨后，中國(guó)央行發(fā)表聲明稱，稱歡迎國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)關(guān)于將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子的決定，此次人民幣被納入SDR是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放成果的肯定。中國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)全面深化改革的戰(zhàn)略部署，加快推動(dòng)金融改革和對(duì)外開放，為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維護(hù)金融穩(wěn)定、完善經(jīng)濟(jì)治理做出貢獻(xiàn)。

央行方面指出，這是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放成果的肯定。中國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)全面深化改革的戰(zhàn)略部署，加快推動(dòng)金融改革和對(duì)外開放，為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維護(hù)金融穩(wěn)定、完善經(jīng)濟(jì)治理做出貢獻(xiàn)。

權(quán)重10.92%超日英

據(jù)了解，當(dāng)前SDR審查包括兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是出口規(guī)模，即某個(gè)國(guó)家或地區(qū)在考察期前5年中的貨物和服務(wù)出口量居世界前列；二是該貨幣“可自由使用”，即在國(guó)際交易支付中被廣泛使用和在主要外匯市場(chǎng)上被廣泛交易，實(shí)踐中主要通過(guò)貨幣在全球外匯儲(chǔ)備、國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債、國(guó)際債務(wù)證券、跨境支付、貿(mào)易融資中的比重及在主要外匯市場(chǎng)交易量等指標(biāo)來(lái)衡量。

2010年SDR審查時(shí)中國(guó)已滿足出口標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)去五年來(lái)，人民幣國(guó)際化迅速發(fā)展，可自由使用程度不斷提高?；诟黜?xiàng)評(píng)估指標(biāo)，基金組織執(zhí)董會(huì)認(rèn)為有充分的基礎(chǔ)可以認(rèn)定人民幣為可自由貨幣，決定將人民幣納入SDR貨幣籃子。

IMF計(jì)算SDR籃子貨幣權(quán)重的公式由貿(mào)易和金融變量組成，以反映貨幣在世界貿(mào)易和金融體系中的相對(duì)重要性。根據(jù)IMF董事會(huì)決議，此次人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR籃子將于2016年10月1日生效。

民生證券宏觀研究員張瑜表示，權(quán)重方面，由籃子貨幣的貿(mào)易結(jié)算和國(guó)際儲(chǔ)備量決定，IMF執(zhí)行董事會(huì)每五年會(huì)對(duì)SDR的定價(jià)和權(quán)重進(jìn)行檢查并確定變化。此次人民幣納入SDR,其GDP覆蓋將從34.74%達(dá)到51.37%。出口總量占世界的比重將從47.22%達(dá)到59.55%。

根據(jù)IMF決定，新SDR貨幣籃子生效時(shí)間是2016年10月1日，這主要是由于多年來(lái)第一次有新的貨幣加入SDR，需要給SDR使用者預(yù)留充裕時(shí)間做好會(huì)計(jì)和交易的準(zhǔn)備工作，給予市場(chǎng)足夠的調(diào)整消化時(shí)間。

人民幣國(guó)際化進(jìn)程將加快

民生銀行首席宏觀研究員溫彬認(rèn)為，目前，人民幣主要在我國(guó)對(duì)外的雙邊貿(mào)易和投資中使用，“入籃”后，人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的功能增強(qiáng)，同時(shí)也會(huì)吸引更多的第三方使用人民幣，擴(kuò)大了人民幣使用范圍和領(lǐng)域，有助于加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

“人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快將助力中國(guó)企業(yè)走出去，降低對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作中的匯率風(fēng)險(xiǎn)和成本，推動(dòng)國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施。我國(guó)資本項(xiàng)目開放將進(jìn)一步擴(kuò)大，若美聯(lián)儲(chǔ)近期啟動(dòng)加息，二者疊加短期內(nèi)可能出現(xiàn)資本外流，令人民幣匯率承壓。但從中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備充足、金融市場(chǎng)開放也會(huì)吸引更多的境外資金流入國(guó)內(nèi)配置人民幣資產(chǎn)，從而對(duì)沖資本流出壓力，”溫彬指出。

不過(guò)張瑜則表示，人民幣國(guó)際化有所成就，但才剛開始，未來(lái)長(zhǎng)路漫漫。首先被認(rèn)可，即貨幣國(guó)有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中有舉足輕重的地位；其次有需求，此國(guó)同各國(guó)有較廣較深的貿(mào)易和金融聯(lián)系；最后是可獲得，也就是可以及時(shí)的在一個(gè)有深度且流動(dòng)性良好的市場(chǎng)中買賣。

她認(rèn)為，目前來(lái)看，人民幣加入SDR剛剛壘實(shí)第一層“被認(rèn)可”，當(dāng)然各層次都在積極有序的推進(jìn)中，我們奔跑在正確的道路上，前途一定是光明的，但還未必照的到腳下的路，仍需小心前行。

SDR是特別提款權(quán)是兌換“可自由使用”貨幣的權(quán)利。它是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)設(shè)的一種補(bǔ)充性儲(chǔ)備資產(chǎn)，與黃金、外匯等其他儲(chǔ)備資產(chǎn)一起構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備。SDR也被IMF和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)作為記賬單位。

IMF按成員國(guó)份額對(duì)所有成員國(guó)分配SDR，以補(bǔ)充成員國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。IMF曾于1970-1972年、1978-1981年進(jìn)行過(guò)兩次SDR普通分配。2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，為更好應(yīng)對(duì)危機(jī)，IMF于2009年分配了1826億SDR。截至目前，IMF對(duì)SDR累計(jì)分配額約為2041億SDR（約合2801億美元）。我國(guó)SDR累計(jì)分配額為69.897億SDR。

目前，SDR主要用于IMF成員國(guó)與IMF以及國(guó)際金融組織等官方機(jī)構(gòu)之間的交易，包括使用SDR換取可自由使用貨幣、使用SDR向IMF還款、支付利息或繳納份額增資等。

人民幣匯率長(zhǎng)期趨于穩(wěn)定

溫彬表示，長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，需要推進(jìn)深化金融改革，提高金融要素價(jià)格的市場(chǎng)化水平。在后利率市場(chǎng)化時(shí)代，需要加快建立和完善利率的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制；繼續(xù)擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間和中間價(jià)的市場(chǎng)化定價(jià)程度，完善人民幣匯率形成機(jī)制。

張瑜認(rèn)為，短期來(lái)看，面子大于里子，情緒為主。前期對(duì)于人民幣納入SDR市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)度消化，超預(yù)期已經(jīng)很難，SDR落地之后，市場(chǎng)情緒更受美聯(lián)儲(chǔ)加息而左右，12月加息預(yù)期持續(xù)升溫，預(yù)計(jì)加息靴子落地前人民幣承壓，疊加SDR后維穩(wěn)意愿下滑，人民幣短期內(nèi)或呈現(xiàn)波動(dòng)走弱趨勢(shì)，但不會(huì)出現(xiàn)劇烈貶值，畢竟SDR需要的是穩(wěn)定而堅(jiān)挺的，不是喜怒無(wú)常的人民幣。

此外，她還指出，長(zhǎng)期匯率持續(xù)升值或持續(xù)貶值都是不現(xiàn)實(shí)的，2016年或再現(xiàn)一次性校準(zhǔn)貶值，之后更可能是一個(gè)穩(wěn)定，區(qū)間波動(dòng)狀態(tài)。長(zhǎng)期來(lái)看，一方面SDR是人民幣的一種信用背書，隨著人民幣國(guó)際化的逐步推進(jìn)，對(duì)于人民幣的結(jié)算與儲(chǔ)備需求將穩(wěn)步增加，利好人民幣，同時(shí)中國(guó)的絕對(duì)增速仍然位于全球前列，人民幣不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

“另一方面，隨著貿(mào)易再平衡下的經(jīng)常賬戶衰退式順差的不可持續(xù)，資本賬戶逆差擴(kuò)大，人口老齡化下的利率下行，以及掛鉤美元的弱化，過(guò)去人民幣單邊持續(xù)升值的故事也的確有所改變。綜合來(lái)看，美元加息及全球地緣政治升級(jí)的催化下，人民幣明年或再現(xiàn)一次性貶值校準(zhǔn)，之后呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的區(qū)間波動(dòng)狀態(tài)?！?/p>

溫彬指出，人民幣的“可自由使用”是成為全球“硬通貨”的前提和基礎(chǔ)。目前，我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目管理主要采取渠道和額度“雙管控”的手段，比如，境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)資本市場(chǎng)主要有QFII、RQFII、滬港通和三類機(jī)構(gòu)等四種渠道。下一階段，應(yīng)繼續(xù)在直接投資、證券投資、外債和外匯市場(chǎng)管理等方面進(jìn)一步擴(kuò)大雙向開放的規(guī)模和力度。

除此之外，他還強(qiáng)調(diào)要深化國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展。完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，擴(kuò)大市場(chǎng)交易主體，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新。推進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展。積極建設(shè)多個(gè)離岸市場(chǎng)，豐富離岸市場(chǎng)人民幣產(chǎn)品，與境內(nèi)市場(chǎng)形成良好互動(dòng)。

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