4月供給需求增速全面放緩，客座率同比下降1.3個百分點(diǎn)

4月，六家A股上市航空公司的供給/需求同比各增長7.6%/6.0%，較去年同期大幅放緩7.1/10.3個百分點(diǎn)，總客座率同比下挫1.3個百分點(diǎn)，國內(nèi)、國際同比各下降1.6/0.5個百分點(diǎn)。我們分析原因主要有：1）首都機(jī)場受跑道周邊維護(hù)等影響，4月產(chǎn)量同比削減；2）受極端天氣影響，廣深機(jī)場4月產(chǎn)量增速明顯放緩；3）“五一”小長假的調(diào)整，部分需求延遲至5月體現(xiàn)，我們認(rèn)為5月行業(yè)客座率或有望改善。我們看好暑運(yùn)旺季表現(xiàn)，基于：a）737max停飛大概率持續(xù)至暑運(yùn)利好供需格局改善；b）新航季票價(jià)放開繼續(xù)推進(jìn)；但需警惕中美貿(mào)易摩擦帶來的人民幣匯率波動等影響。

三大航國內(nèi)線供給明顯放緩，中國國航受首都機(jī)場跑道維修影響較甚

今年4月，因首都機(jī)場跑道及周邊維修影響首都機(jī)場當(dāng)月產(chǎn)能、廣深雷暴天氣影響，疊加“五一”假期調(diào)整，三大航國內(nèi)供給、需求增速顯著放緩，同比僅各增4.4%/2.7%，增速較去年同期各收窄7.1/11.0個百分點(diǎn)，相較于1Q19增速也各收窄5.3/6.9個百分點(diǎn)，客座率同比下滑1.3個百分點(diǎn)，帶動總客座率同比下滑1.0個百分點(diǎn)至82.5%。其中中國國航受首都機(jī)場跑道維修影響較甚（其4月起降架次和旅客吞吐量同比各下滑8.3%/5.9%，據(jù)CAPA統(tǒng)計(jì)首都機(jī)場航班量約占國航總航班量的15%），國內(nèi)線供給同比僅增0.8%，需求同比下降0.1%，客座率同比下滑0.7個百分點(diǎn)。

三大航國際線運(yùn)力增速相對穩(wěn)定，客座率穩(wěn)中略降0.2個百分點(diǎn)

三大航4月份國際線運(yùn)力增速相對穩(wěn)定，供給同比增10.1%，盡管增速較去年同期仍縮窄6.9個百分點(diǎn)，但較2019年一季度則略加快了0.7個百分點(diǎn)；需求同比增9.9%，客座率同比略降0.2個百分點(diǎn)。其中中國國航國際線供給需求同比各增9.5%/9.8%，客座率同比略改善0.2個百分點(diǎn)。

吉祥春秋：供給收緊，國際線客座率大幅改善

吉祥航空4月國內(nèi)供給同比增17.0%，需求略放緩（同比增14.5%），客座率同比下滑1.9個百分點(diǎn)；國際因泰國線運(yùn)力調(diào)減，供給同比削減0.6%，需求同比增長3.2%，客座率同比大幅改善3.1個百分點(diǎn)，總客座率同比下滑1.1個百分點(diǎn)。春秋航空4月份供給較1Q19（同比增9.0%）略有放緩，同比增7.9%，主要因國際線運(yùn)力收緊，同比僅增0.3%，國內(nèi)線同比仍增11.0%；國際、國內(nèi)線需求同比各增6.7%/11.0%，國際線客座率同比大幅改善5.4個百分點(diǎn)，帶動總客座率同比改善1.9個百分點(diǎn)，一枝獨(dú)秀。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)低迷，國際貿(mào)易摩擦，市場競爭加劇，油價(jià)大幅上漲，人民幣大幅貶值，高鐵提速，疾病、自然災(zāi)害等不可抗力。