行業(yè)核心觀點：

截至2019年4月30日，機(jī)械設(shè)備板塊一季報披露完畢，申萬機(jī)械設(shè)備板塊328家企業(yè)中，2019年一季度歸母凈利潤增速超過100%的有48家，增速在0-100%的有142家，增速<0%的有138家。2019年一季度機(jī)械設(shè)備板塊行業(yè)龍頭表現(xiàn)亮眼，全年業(yè)績有保障。

投資要點：

行業(yè)景氣度有所回升，周轉(zhuǎn)效率持續(xù)改善：申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)2019年一季度營業(yè)收入為2629.55億元，較2018年同期增加了9.9%；歸母凈利潤為159.70億元，較2018年同期增加了18.5%。受宏觀經(jīng)濟(jì)及資金面等因素影響，2018年行業(yè)發(fā)展速度有所下滑，歸母凈利潤同比下降42.3%，但行業(yè)營收仍在高基數(shù)下保持了7.5%的增長。整體來看，進(jìn)入2019年以來，行業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤均保持了較高速度的增長，利潤率有所回升，費(fèi)用率略有上升。從2018年數(shù)據(jù)來看，行業(yè)存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)提升，周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)下降，行業(yè)的周轉(zhuǎn)效率持續(xù)改善。

子行業(yè)呈現(xiàn)分化狀態(tài)，高增長板塊值得關(guān)注：2019年一季度SW機(jī)械設(shè)備行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)呈現(xiàn)出分化的狀態(tài)，其中制冷空調(diào)設(shè)備、冶金礦采化工設(shè)備、紡織服裝設(shè)備等子行業(yè)實現(xiàn)了營收和歸母凈利潤的大幅增長，而工程機(jī)械行業(yè)則在高基數(shù)下實現(xiàn)了利潤的快速增長，值得關(guān)注。

鐵路設(shè)備板塊–“公轉(zhuǎn)鐵”持續(xù)推進(jìn)，未來三年是城軌通車高峰：在申萬鐵路設(shè)備板塊9家企業(yè)中，中國中車、神州高鐵、眾合科技、祥和實業(yè)均在2019年一季度實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長，其中中國中車營業(yè)收入、歸母凈利潤增速分別為20.5%、40.1%，大幅超出市場預(yù)期。隨著鐵路固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定、“公轉(zhuǎn)鐵”行動的推進(jìn)以及城軌通車高峰期的來臨，鐵路設(shè)備行業(yè)有望在2019年保持景氣。

工程機(jī)械板塊–行業(yè)步入平穩(wěn)增長階段，龍頭企業(yè)占據(jù)優(yōu)勢：申萬工程機(jī)械板塊14家企業(yè)中大部分實現(xiàn)了營業(yè)收入和利潤的正增長，其中三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械三家頭部企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，營業(yè)收入同比增長75.4%、41.8%、33.7%，歸母凈利潤同比增長114.7%、166.0%、102.7%。隨著行業(yè)集中度的提升，三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工等行業(yè)頭部企業(yè)的利潤還有繼續(xù)提升的空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)、政策、國際環(huán)境變化風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，下游需求萎縮風(fēng)險，相關(guān)個股業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，原材料價格及匯率波動風(fēng)險等。