事件： 美國對華 2000 億美元加征關(guān)稅至 25%，財(cái)務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自 2019 年 6 月 1 日 0 時(shí)起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品提高加征關(guān)稅稅率。

稀土金屬礦列入中方加稅清單，進(jìn)口礦或成本抬升， 輕稀土可能企穩(wěn)。 中國對美加稅清單中加稅 25%的品種包括稀土金屬礦、氧化釔、氧化鐠、其他氧化稀土、混合碳酸稀土、鋱的其他化合物、釔的其他化合物、釹鐵硼磁粉、稀土永磁體、其他永磁鐵及磁化后準(zhǔn)備制永磁鐵的物品； 15%的部分包括氧化鈰、氧化鑭、稀土金屬、釔、鈧的其他化合物； 10%關(guān)稅的包括未混合氯化稀土、釹鐵硼速凝永磁片； 5%關(guān)稅的包含鏑、鑭、鈰、釔、其他未相互混合或熔合的稀土金屬、鈧及釔、氫氧化鈰、鈰的其他化合物、氯化鋱、氯化鑭、氯化釔、鑭的其他化合物、釹的其他化合物。

上述品種中，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，其中影響較大的為 2018 年從美國進(jìn)口 2.76 萬噸的稀土金屬礦， 占比國內(nèi)稀土礦（折合 REO）供給比例約在 10%， 進(jìn)口金額累計(jì) 3.2 億元，單噸價(jià)格約在 1.7 萬元 /噸， 為盛和資源托 管的Mountainpass 產(chǎn)出，因此對于盛和資源的原料成本可能帶來部分提升?？紤]稀土礦毛利率平均水平 15%-20%水平（參考北方稀土，但海外礦由于人工成本、品位等因素高于國內(nèi)礦），大概率不會(huì)完全由進(jìn)口企業(yè)承擔(dān)， 一方面可能帶來進(jìn)口體量下滑供給收縮，一方面可能從出口退稅和產(chǎn)品售價(jià)兩方面消化，成本支撐可能帶來輕稀土價(jià)格企穩(wěn)。

緬甸進(jìn)口如期關(guān)停，中重稀土漲幅有望持續(xù)。 近期騰沖海關(guān)對于緬甸的稀土產(chǎn)品進(jìn)口如期關(guān)停， 從預(yù)期到落地可能再度發(fā)酵帶來市場原料持續(xù)緊張，2018 年進(jìn)口 2.58 萬噸， 占中重稀土比例近半， 目前復(fù)關(guān)不確定性較高+國內(nèi)復(fù)產(chǎn)進(jìn)展較慢，全年范圍內(nèi)中重稀土價(jià)格有望持續(xù)攀升。

美國仍對稀土磁材保持較高依存度， 需求高增長背景下，中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈全球影響力依然強(qiáng)勢。2018 年 9 月/2019 年 5 月清單涉及 10%加稅清單貨物商品改動(dòng)部分中， 稀土金屬、稀土氧化物、稀土化合物、金屬永磁體（釹鐵硼在其中）被完全刪除，只保留了非金屬的柔性永磁和非金屬永磁。 因此10%和 25%的加稅清單均沒有相關(guān)稀土磁材相關(guān)產(chǎn)品，第三批 3000 億元的清單中稀土、關(guān)鍵礦物等資源仍然不在列表中，對于有出口美國產(chǎn)品的相關(guān)公司沒有直接影響，同時(shí)反映美國對于中國稀土資源、磁材的依賴性依然較強(qiáng)，需求確定性的背景下，中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈全球影響力依然強(qiáng)勢。

關(guān)注高彈性稀土板塊和高增長磁材龍頭。 考慮關(guān)稅、緬甸進(jìn)口關(guān)停、輕稀土價(jià)格有望企穩(wěn)，中重稀土價(jià)格上漲通道持續(xù)。 從歷史板塊上漲情況來看，彈性優(yōu)先，其次看估值，最后看資源價(jià)值，我們測算稀土價(jià)格上漲 50%以上情況下，平均估值有望回到 23 倍及以下水平。關(guān)注：廣晟有色、五礦稀土、盛和資源、北方稀土等。 磁材領(lǐng)域有望受益新能源汽車長期訂單、新能源、風(fēng)電、軌交可能成為三大磁材需求增長領(lǐng)域。 關(guān)注中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 貿(mào)易摩擦帶來稀土磁材關(guān)稅大幅提升， 需求不及預(yù)期， 緬甸進(jìn)口復(fù)關(guān)