4月投資端數據增速維持韌性，其中房地產開發(fā)投資增速11.9%，比前值提高0.1個百分點。其中新開工同比增長13.1%，增速提高近1.2個百分點?；ㄍ顿Y不含電力口徑同比+4.4%，增速與前值持平，預計全年仍將維持向好態(tài)勢，比2018年全年增加0.6個百分點。其中鐵路投資同增12.3%。較前值提升1.3個百分點。整體來看，在投資數據的支撐下，水泥表觀產量保持增長態(tài)勢，需求未出現(xiàn)顯著下滑。

1-4月水泥產量6.06億噸，同比增長7.3%，其中，4月單月產量2.13億噸，同比增長3.4%，較3月單月同增22.2%的數據相比有所趨弱。由于3月份的數據受到春節(jié)因素、氣象因素的影響，當月及鄰近月份的產量數據都有可能受到影響。分區(qū)域來看，1-4月水泥產量累計增幅較快的地區(qū)分別為華北地區(qū)、東北地區(qū)、西北地區(qū)，增速分別為26.07%、26.72%、12.84%，2018年表現(xiàn)較好的華東地區(qū)、中南地區(qū)和西南地區(qū)累計增速分別為9.18%、1.74%、4.58%，而華東區(qū)域、中南區(qū)域整體產量還增速受到山東、河南、湖北等區(qū)域內偏北方省份產量增長拉動的影響。

結合宏觀投資、新開工數據以及水泥區(qū)域產量情況的判斷，我們維持對水泥行業(yè)區(qū)域經營相對強弱的判斷，北方地區(qū)需求的邊際改善幅度好于南方地區(qū)，綜合考慮價格基數和周邊區(qū)域市場情況，華北西北區(qū)域的水泥企業(yè)2019年依然擁有較好的業(yè)績成長性，并且部分區(qū)域的需求邏輯的持續(xù)性相對較強。繼續(xù)推薦華北水泥龍頭企業(yè)冀東水泥，關注西北龍頭祁連山、天山股份；同時南方地區(qū)的水泥企業(yè)依然可以期待2019年中報業(yè)績的同向增長，并且若出現(xiàn)超預期的區(qū)域停限產情況或將有利于供需格局改善引致價格提升，比如近期的蕪湖限產，建議關注全國水泥龍頭海螺水泥，區(qū)域龍頭華新水泥。

成長建材繼續(xù)關注細分行業(yè)龍頭企業(yè)。關注北新建材，公司通過收購、新建不斷擴大產能規(guī)模，疊加環(huán)保不達標的落后產能淘汰，公司市場份額有望進一步提升；住宅竣工繼續(xù)回暖，家裝更注重品質、品牌，溢價空間大于公裝，看好龍頭高端品類在家裝領域繼續(xù)滲透。關注東方雨虹，公司收現(xiàn)情況明顯改善，公司預計將會繼續(xù)在內部推動架構優(yōu)化，進行渠道挖潛提升效率，外部經營質量進一步提升、業(yè)務范圍持續(xù)拓寬，我們認為公司未來有望實現(xiàn)更高質量的發(fā)展。關注偉星新材，強調公司精細化管理能力與營銷渠道構建能力的特殊意義，C端基因可看長期。塑料管材在產品差異非核心因素的背景下，營銷體系構建是區(qū)別于競爭對手的利器。關注帝歐家居，瓷磚行業(yè)作為地產后周期裝修行業(yè)，竣工數據的改善或將帶動瓷磚銷售回升，我們認為19年在前期竣工與開工數據背離將持續(xù)修復，帶動瓷磚行業(yè)需求修復。在工裝業(yè)務持續(xù)放量及共享營銷渠道發(fā)揮協(xié)同效應的預期下，我們預計公司業(yè)績將進一步釋放。關注三棵樹，公司綁定增速較高的龍頭房企，隨著防水卷材產能投放，將在工程端為房企提供涂料+防水的雙重服務，為工程墻面漆的增長提供新動能。零售端存量房二次裝修需求占比日益擴大，隨著訂單放量，C端增速有望提高；公司還切入防水行業(yè)，未來有望形成新的業(yè)務增長點。玻璃纖維行業(yè)建議關注龍頭企業(yè)中國巨石，同時關注中材科技、長海股份。

建材價格波動：水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比基本持平。玻璃及玻纖：本周末全國白玻均價1502元，環(huán)比上周上漲4元，同比去年下跌121元。周末玻璃產能利用率為70.08%；環(huán)比上周上漲-0.04%，同比去年下降0.77%。玻纖：5月10日全國均價4516.67元/噸，相比上月價格保持不變，同比去年下降383.33元/噸。能源和原材料：截至:5月15日（本周三）環(huán)渤海動力煤(Q5500K)579元/噸，環(huán)比上周穩(wěn)定，同比去年上漲7元/噸。pvc均價6964元/噸，環(huán)比上周下降61元/噸，同比去年上升131元/噸。瀝青現(xiàn)貨收盤價為3950.0元/噸，環(huán)比上周穩(wěn)定，同比去年上漲750元/噸。

風險提示：能源和原材料價格波動不及預期；基建投資不及預期。