行業(yè)總體觀點：外部環(huán)境不確定性下，醫(yī)藥板塊配置價值凸顯

本周在中美貿(mào)易沖突持續(xù)及宏觀經(jīng)濟波動背景下，醫(yī)藥板塊的配置價值凸顯。 今年我們繼續(xù)聚焦優(yōu)勢細(xì)分賽道， 看好： ①處方藥：創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥以及政策免疫的生長激素領(lǐng)域龍頭；②醫(yī)藥外包，核心標(biāo)的：泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、藥明康德、凱萊英；③伴隨診斷，核心標(biāo)的：艾德生物；④繼續(xù)看好器械龍頭、連鎖藥房及醫(yī)療服務(wù)的龍頭公司；⑤醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)，衛(wèi)寧健康和創(chuàng)業(yè)慧康。⑥混改潛力大的公司：同仁堂。

本周重點推薦：伴隨診斷及連鎖藥店龍頭公司

本周我們發(fā)布了《艾德生物深度–精準(zhǔn)醫(yī)療時代，伴隨診斷龍頭》 和《連鎖藥店深度：藥品銷售戰(zhàn)略渠道，高速增長確定性強》。 伴隨診斷和連鎖藥店是我們今年看好的兩條細(xì)分賽道， 近期重點推薦艾德生物、益豐藥房、一心堂及老百姓等。

本周醫(yī)藥板塊整體跑贏大盤，估值溢價率有所上升

本周醫(yī)藥指數(shù)下跌 1.03%，萬得全 A 指數(shù)下跌 2.14%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤 1.12%，另外本周上證指數(shù)下跌 1.94%， 滬深300 下跌 2.19%。年初至今，醫(yī)藥指數(shù)上漲 22.09%，萬得全 A 指數(shù)上漲 20.53%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤 1.56%，上證指數(shù)和滬深300 分別上漲 15.57%和 21.19%。估值溢價率方面，相對于剔除銀行后全部 A 股的溢價率為 36.25%。

醫(yī)藥零售、 醫(yī)藥外包及生物制藥子行業(yè)表現(xiàn)較好

醫(yī)藥子行業(yè)方面，本周 11 個子行業(yè)有漲有跌， 其中醫(yī)藥零售（+4.22%）、 CROCMO（+3.68%）、生物制藥（+1.12%）上漲；藥用輔料及包材（-3.87%）、醫(yī)療器械（-2.57%）跌幅較大。 年初至今， 11 個子行業(yè)全部上漲，其中醫(yī)藥零售（+38.93%）板塊漲幅最大，醫(yī)藥分銷（+7.95%）板塊漲幅最小。

市場表現(xiàn)及資金配置：細(xì)分龍頭依然獲得青睞

資金配置處于歷史平均水平。公募基金一季度整體醫(yī)藥持倉比例在 11.09%，較前一季度上升 0.81 個百分點，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為 8.02%，較前一季度上升 0.95 個百分點，基金持倉比例為 2015 年以來平均水平。南下北上資金方面，本周醫(yī)藥板塊整體持股比例變動不大，細(xì)分龍頭依然獲得青睞。

風(fēng)險提示

藥品集采政策比預(yù)期嚴(yán)格； 細(xì)分行業(yè)競爭激烈程度高于預(yù)期；醫(yī)保控費政策比預(yù)期嚴(yán)格。