安信計算機(jī)觀點

我們在去年發(fā)布了一個大家關(guān)注度很高的報告，《云計算是中國IT基礎(chǔ)國產(chǎn)化的重大機(jī)遇》，一個很重要的觀點就是過去我們國家的基礎(chǔ)的核心芯片和基礎(chǔ)軟件難以突破很重要的三個因素：1、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)軟硬件遵循摩爾定律的指數(shù)級發(fā)展，后發(fā)的基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品很難去追趕；2、傳統(tǒng)IT需要整個市場的生態(tài)體系反饋升級循環(huán)；3、傳統(tǒng)基礎(chǔ)軟硬件耦合性很高，一旦形成了上下游的產(chǎn)業(yè)生態(tài)之后就很難撼動，本質(zhì)來說傳統(tǒng)的芯片和操作系統(tǒng)具有戰(zhàn)略性和市場性的雙重屬性，不是輕而易舉的大規(guī)模投入就能改變的。

每一次能夠在基礎(chǔ)軟硬件能夠洗牌的機(jī)會都在重大的IT和技術(shù)變革下，我們看到的是兩個產(chǎn)業(yè)變革的國產(chǎn)化彎道超車的機(jī)會：

第一個是人工智能，去年華為公司是非常高調(diào)的發(fā)布了自己AI的整體戰(zhàn)略，重要的核心點就是全棧全場景，華為從AI基礎(chǔ)芯片芯片無論是云端訓(xùn)練和推理芯片還是終端AI的芯片，到深度學(xué)習(xí)基礎(chǔ)框架，再到包括下游的應(yīng)用系統(tǒng)全部都可以做到自主化，包括像國內(nèi)商湯科技公司底層軟件框架（Piorrots)是跟谷歌TensorFlow同一級別的底層整體基礎(chǔ)系統(tǒng)，谷歌TPU芯片甚至大量引用寒武紀(jì)論文，依圖最近也發(fā)布云端的芯片，可以說整個生態(tài)體系在AI的這個領(lǐng)域我們能夠建設(shè)從底層到應(yīng)用全系列的自主生態(tài)體系。

第二個機(jī)會是云計算帶來的變革，這個是整個中國市場的基礎(chǔ)軟硬件能夠從頭彎道超車或者是迎來一個機(jī)會的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，我們當(dāng)時指出過去推進(jìn)國產(chǎn)CPU和操作系統(tǒng)這類自主可控市場發(fā)展的三大瓶頸被云

計算帶來的IT變革逐步顛覆：

1、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)產(chǎn)品性能遵循摩爾定律指數(shù)級發(fā)展速度，使得國內(nèi)后發(fā)的IT基礎(chǔ)產(chǎn)品性能極難追趕，而云計算分布式計算特點使得單機(jī)性能不再是追求的唯一目標(biāo)，傳統(tǒng)追求單機(jī)性能的“UPDATE”文化被顛覆；

2、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)產(chǎn)品需要市場生態(tài)體系反哺技術(shù)持續(xù)升級，帶來正反饋循環(huán)，而云計算時代計算資源高度集中，IT產(chǎn)業(yè)從消費級市場產(chǎn)業(yè)變?yōu)橐云髽I(yè)級市場為主的國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，阿里、騰訊這類大型公有云廠商可以重新建立并主導(dǎo)整個生態(tài)體系。

3、傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)產(chǎn)品普適性與耦合性高，一旦形成上下游產(chǎn)業(yè)生態(tài)，新進(jìn)入者難以撼動，而云計算一方面在終端領(lǐng)域通過云服務(wù)應(yīng)用降低了對傳統(tǒng)CPU和操作系統(tǒng)的依賴，另一方面后端操作系統(tǒng)不直接面對廣泛的終端客戶，設(shè)計核心由“以人為本”轉(zhuǎn)向“以計算效率為本”，使得基于開源軟件定制國產(chǎn)云計算基礎(chǔ)軟件成為可能。

以此為基礎(chǔ)，我國實際上已經(jīng)初步具備構(gòu)建完全自主可控的云計算生態(tài)體系的能力。相對于傳統(tǒng)IT產(chǎn)業(yè)各個領(lǐng)域的巨大難度，云計算無疑給我國IT產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)核心技術(shù)自主可控提供了歷史性的機(jī)遇。

后面我們就梳理了一下整個A股的計算機(jī)公司里面自主可控相關(guān)公司：

芯片層面三家公司，第一家是中科曙光，它旗下的海光芯片獲得AMD非常稀缺的X86芯片內(nèi)核授權(quán)；第二個就是浪潮信息，浪潮在前年把IBM的中國區(qū)的小型機(jī)業(yè)務(wù)整合過來實現(xiàn)了一個逆襲，小型機(jī)的業(yè)務(wù)反而在非?？焖俚奶嵘?，另外IBM小型機(jī)的架構(gòu)它的openpower生態(tài)體系是從底層的芯片開源的。另外一家公司就是中國長城，它的大股東旗下有很好的核心芯片資產(chǎn)飛騰。國產(chǎn)服務(wù)器領(lǐng)域主要就是浪潮和曙光，存儲里面除了浪潮曙光，還有一個公司同有科技；

在基礎(chǔ)軟件里面第一個是毫無疑問的中國軟件，它旗下中標(biāo)麒麟整個國產(chǎn)操作的系統(tǒng)的龍頭公司，國產(chǎn)軟件層面也在跟華為做了很多層面的適配；另外一個被大家忽略比較多在中國電科旗下自主可控的平臺公司叫普華基礎(chǔ)軟件，包括國內(nèi)數(shù)據(jù)庫龍頭人大金倉，相關(guān)有兩個上市公司，一個是華東電腦，一個是太極股份。中間件主要東方通。通用軟件ERP軟件里面包括用有和金蝶這兩家公司，在終端安全里面是360、深信服為代表的龍頭公司；還有一個值得關(guān)注的是國產(chǎn)打印機(jī)龍頭公司納斯達(dá)。

此外我們重點提示四維圖新，在去年年底杰發(fā)科技MCU芯片已經(jīng)實現(xiàn)了車規(guī)級國產(chǎn)芯片突破，之前基本是被歐美的公司壟斷的，這個是標(biāo)志性的突破，而且在4月份上海車展大家也看到，華為在整個自動駕駛和車聯(lián)網(wǎng)跟四維都有一個全面的戰(zhàn)略合作，以上是我們計算機(jī)關(guān)于國產(chǎn)化和華為事件的一個觀點。

安信電子觀點

我們整體觀點是偏積極的，我們認(rèn)為有兩層含義：

（1）芯片的國產(chǎn)化替代是一定要進(jìn)行的

（2）如果有了外部的擾動之后，至少我們現(xiàn)在已經(jīng)做好了的產(chǎn)品會做的更好，這是兩層意思，我們現(xiàn)在能預(yù)見的和可看見的二級市場的投資機(jī)會就是已經(jīng)開始有進(jìn)口替代的一些企業(yè)。這里面我們提的進(jìn)口替代實際上是不一樣的，服務(wù)于本土產(chǎn)業(yè)鏈，或者服務(wù)于本土的芯片企業(yè)未來的短期、中期和長期的投資機(jī)會都非常的明顯?；诂F(xiàn)在行業(yè)國內(nèi)和國外的變化，我們闡述四個觀點。

第一個我們預(yù)判未來的產(chǎn)業(yè)扶持政策可能會加速，同時我覺得包括現(xiàn)在科創(chuàng)板里面更多的是半導(dǎo)體公司，因為我們過去看到過最早大家關(guān)注度比較高的公司如果沒記錯的話在1380多億的規(guī)模，我們也進(jìn)行了統(tǒng)計，全球常態(tài)化前五大的半導(dǎo)體公司年化的基本開支大概在2500億左右，當(dāng)然每年可能會有些波動，也就是說我們這些公司聽起來絕對值是比較高的，相對整個產(chǎn)業(yè)來講還不是那么多的掙錢，未來我覺得需要鞏固加強的地方也很多，這一點我們過去看到的只是對制造，對封測和部分的材料有比較明確的產(chǎn)業(yè)扶持動作，預(yù)計未來在附加值更高的細(xì)分領(lǐng)域中會進(jìn)一步加大。

同時科創(chuàng)版未來解決一個問題就是階梯級的，比如它不是線性發(fā)展的，很多企業(yè)在技術(shù)產(chǎn)品的積累過程中它需要有一個平臺期，這個平臺期需要產(chǎn)業(yè)、協(xié)同、需要資本開支，需要投融資做輔助，這塊對很多已經(jīng)做的不錯的公司是一個非常明確的資本或者是產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面的認(rèn)同，我們第一點做一個預(yù)判，至少在今年年內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本扶持的加速和科創(chuàng)板的提振；

第二個剛才通信團(tuán)隊也提到，我們也做過一些數(shù)據(jù)的分析，中美在半導(dǎo)體方面就是你中有我我中有你，我們原來對納斯達(dá)克上市的很多公司做過一定的數(shù)據(jù)分析，現(xiàn)在目前來看，很多海外的或者說特別是納斯達(dá)克上市的公司他們在中國大陸的營收占比直接和間接相關(guān)的低的有20%多，高的有70%到80%，這件事情越演越烈的話海外公司也會面臨一定的壓力，終端配套、很多增量的創(chuàng)新均在國內(nèi)，也就是你中有我我中有你的獲勝，長期的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展從IDM模式向海外發(fā)展完之后，包括現(xiàn)在中芯國際有部分的產(chǎn)品在更先進(jìn)的制程代工了，在這個環(huán)節(jié)上都是有一些交叉現(xiàn)象，長期我們并不認(rèn)為會彼此割裂開來，這個概率是比較小的。

第三個就是這個行業(yè)現(xiàn)在有一個比較大的亮點在哪，我們在消費端和通訊端和家電端和汽車端已經(jīng)開始有部分的芯片導(dǎo)入量產(chǎn)，這個信號也是比較明顯的，我們看過往很多大的公司他們的產(chǎn)品是非常系統(tǒng)化和全的，早期也是通過一些產(chǎn)品或者是幾類產(chǎn)品在某些市場上進(jìn)行量產(chǎn)導(dǎo)入，慢慢的穩(wěn)定性、精度和客戶的認(rèn)知程度從最低的消費逐漸向醫(yī)療延展，也就是說我們現(xiàn)在比較好的現(xiàn)象是至少從目前很多終端配套比較明確的領(lǐng)域，特別我剛才提的領(lǐng)域已經(jīng)有很多芯片量產(chǎn)導(dǎo)出了。這幾天行業(yè)內(nèi)的討論也必須活躍，部分人猜測我們會不會像當(dāng)初的日本一樣由于變化產(chǎn)業(yè)鏈被邊緣化，我們認(rèn)為可能性不大，首先我們有市場，另外我們在新增了很多創(chuàng)新領(lǐng)域里實際上是融合進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈。日本在像隨身聽這些弄的比較多，PC就弱了，手機(jī)根本就沒有跟隨，但是我們國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈扎根比較深，我們現(xiàn)在在跟進(jìn)，這個不可直接與過去八、九十年代做類比的，第三點就是循序漸進(jìn)的過程。

第四就是有人擔(dān)心規(guī)模做大之后反而我們沒有錢賺，我個人認(rèn)為可能性不是很大，因為芯片這個產(chǎn)品或者是核心的半導(dǎo)體芯片加器件實際上是對消費者或者對行業(yè)應(yīng)用者整個電子系統(tǒng)最核心電器性能指標(biāo)的一個影射，從技術(shù)指標(biāo)來看高速、低功耗等指標(biāo)沒有一個我們是滿意的，從手機(jī)的使用者，所有的電子設(shè)備我們都不滿意，所有的芯片的設(shè)計公司和制造公司從逐步的創(chuàng)新讓你越來越滿意，這個過程就是有創(chuàng)新，有創(chuàng)新就有用戶的買單，我們能看到海外很多公司有四五十年的積累，這說明只要你做大做強有客戶黏性之后，你的領(lǐng)先同業(yè)的創(chuàng)新是有很強的優(yōu)勢的。

總體來講我們做了四個觀點的判斷，我們覺得有一些新的變化在逐漸修補，我們有兩條主線，第一條線就是我剛才提的重點看已經(jīng)有芯片量產(chǎn)出的公司，這個是完全人才已經(jīng)跟下游連線比較高的，客戶我就不做更多的展開，從目前的終端來看我們已經(jīng)有產(chǎn)品量產(chǎn)導(dǎo)出的公司等等，這些我們已經(jīng)有看到了，而且部分企業(yè)已經(jīng)參與到器件產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈里面，而且有些產(chǎn)業(yè)鏈從通訊跟汽車工業(yè)類導(dǎo)入，它有一個循序漸進(jìn)的過程。

第二個主線就是比較明顯的資本開支，IDM模式落實到現(xiàn)在已上市的很多公司，還有未來在逐步落實的，現(xiàn)在已經(jīng)有一些公司都非常具備這些條件，大概電子就這些，我們后續(xù)還可以再展開，謝謝。

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