市場(chǎng)綜述：本周A股震蕩走低，上證綜指報(bào)收于2853.0，環(huán)比跌1.02%；深證綜指報(bào)收于8776.8，跌2.48%；滬深300指報(bào)收于3593.9，跌1.50%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收于1443.8，跌2.37%；申萬(wàn)交運(yùn)指數(shù)報(bào)收于2353.9，跌2.08%。交運(yùn)行業(yè)子板塊表現(xiàn)分化明顯，其中最為強(qiáng)勢(shì)的是高速（0.1%），其次為航空板塊（0.0%）。本周交運(yùn)板塊漲幅前三為楚天高速(16.5%)、上海雅仕(6.6%)、深高速(4.7%)；跌幅前三為ST飛馬（-22.6%）、ST歐浦（-22.3%）、ST長(zhǎng)投（-18.2%)。

主題機(jī)會(huì)：繼續(xù)重點(diǎn)提示上海相關(guān)股票，我們認(rèn)為貿(mào)易摩擦背景下自貿(mào)區(qū)遭遇錯(cuò)殺，上海板塊將有望迎來(lái)西向大虹橋規(guī)劃（科創(chuàng)）和東向自貿(mào)區(qū)政策升級(jí)利好。【大虹橋串聯(lián)長(zhǎng)三角】：長(zhǎng)三角一體化上升至國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略，大虹橋是上海西大門，淀山湖是上海大都市圈颶風(fēng)眼，周圍環(huán)繞著上海青浦、蘇州的昆山&吳江、浙江的嘉善，定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，致力于打造科創(chuàng)硅谷?！咀再Q(mào)區(qū)政策有望升級(jí)】：上海東向的自貿(mào)區(qū)以洋山臨港作為核心區(qū)域，致力打造為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化自貿(mào)區(qū)。近期，上海自貿(mào)區(qū)政策東風(fēng)不斷，在稅收、貨幣兌換等方面或有超預(yù)期的新政頒布。東線臨港區(qū)域：建議關(guān)注地產(chǎn)—上海臨港、光明地產(chǎn)；推薦物流：上港集團(tuán)，關(guān)注：華貿(mào)物流；西線青浦蘇州區(qū)域：建議關(guān)注地產(chǎn)-上實(shí)發(fā)展、蘇州高新；物流：推薦圓通、申通、韻達(dá)快遞；建議關(guān)注保稅科技、新寧物流、萬(wàn)林物流、飛力達(dá)。

快遞物流：我們相信2019年網(wǎng)絡(luò)零售將會(huì)維持強(qiáng)勁的韌性，帶動(dòng)快遞行業(yè)景氣維持高位，A股公司受益于規(guī)模的快速提升，疊加快遞的成本改善遠(yuǎn)未到極限，成本下降仍存較大空間，有助業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，我們看好快遞板塊估值的提升，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦申通、圓通，以及板塊估值修復(fù)下的韻達(dá)和順豐。另外自下而上繼續(xù)推薦密爾克衛(wèi)，江蘇化工爆炸推動(dòng)行業(yè)監(jiān)管收嚴(yán)，密爾克衛(wèi)公司質(zhì)地優(yōu)良、大客戶對(duì)接穩(wěn)定，公司繼續(xù)沿著內(nèi)生+外延路徑快速擴(kuò)張，我們看好公司今年業(yè)績(jī)釋放逐季加速，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。

航空板塊:目前全球范圍內(nèi)B737MAX飛機(jī)仍處于停飛狀態(tài)，大概率將全面缺席2019年暑運(yùn)。我們根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，剔除自然增長(zhǎng)后，在幾乎同樣的飛機(jī)數(shù)量下，二季度平均運(yùn)力投放量?jī)H為七八月旺季的90%左右，可見(jiàn)淡旺季之間飛機(jī)利用率差異顯著，這也意味著在旺季時(shí)供給缺口相比淡季具備更強(qiáng)的剛性。2018年11-12月及2019年4月民航旅客量增速均在10%以下，客座率同比均下滑1pct左右，運(yùn)價(jià)有所走低，而2019年春運(yùn)需求相對(duì)堅(jiān)挺，運(yùn)價(jià)整體平穩(wěn)。這或意味著即便淡季短期需求相對(duì)不強(qiáng)勢(shì)，但旺季在因私需求的帶動(dòng)下，整體需求仍很可能呈現(xiàn)剛性增長(zhǎng)，伴隨著供給缺口及運(yùn)價(jià)改革，價(jià)格向上彈性依舊。當(dāng)前三大航PB估值回到了1.3-1.5倍的區(qū)間，已處于歷史相對(duì)底部區(qū)域。我們預(yù)計(jì)隨著旺季到來(lái)，各航司業(yè)績(jī)預(yù)期將顯著提升。看好民航板塊旺季行情，推薦三大航，春秋、吉祥。

航運(yùn)板塊：中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)對(duì)運(yùn)價(jià)的情緒壓制,但是我們認(rèn)為集運(yùn)漲價(jià)季即將到來(lái)疊加IMO環(huán)保公約的臨近，部分運(yùn)力暫時(shí)退出以搶裝脫硫塔，淡季運(yùn)價(jià)彈性有望進(jìn)一步兌現(xiàn)。

投資建議：推薦上港集團(tuán)、申通快遞、圓通速遞、中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空、中遠(yuǎn)?？?、密爾克衛(wèi)、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注華貿(mào)物流、廣深鐵路、中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船、安通控股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；國(guó)企改革不及預(yù)期；航空票價(jià)不及預(yù)期；快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化