內(nèi)銷(xiāo)小幅下滑外銷(xiāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)，整體出貨小個(gè)位數(shù)下滑

2019年1-4月，洗衣機(jī)出貨增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)延續(xù)了年初以來(lái)態(tài)勢(shì)，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)小幅走弱，主要依靠出口的增長(zhǎng)拉動(dòng)整體銷(xiāo)售。同時(shí)由于外銷(xiāo)出貨規(guī)模相較內(nèi)銷(xiāo)較小，對(duì)整體增速拉動(dòng)作用有限，整體出貨量仍然保持同比小幅度下滑。中長(zhǎng)期來(lái)看，龍頭公司在品牌力、產(chǎn)品力、渠道力均領(lǐng)先行業(yè)，龍頭有望保持領(lǐng)先，市場(chǎng)份額或穩(wěn)步提升。建議關(guān)注青島海爾、美的集團(tuán)。

內(nèi)銷(xiāo)：延續(xù)小個(gè)位數(shù)下滑態(tài)勢(shì)

產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2019年1-4月洗衣機(jī)整體銷(xiāo)售量2171.3萬(wàn)臺(tái)，YOY-0.9%；內(nèi)銷(xiāo)1499.9萬(wàn)臺(tái)，YOY-3.2%。其中4月單月總銷(xiāo)量562.4萬(wàn)臺(tái)，YOY-0.9%；內(nèi)銷(xiāo)382.1萬(wàn)臺(tái)，YOY-3.7%。內(nèi)銷(xiāo)量表現(xiàn)仍舊疲軟，年初以來(lái)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)頹勢(shì)未減。

外銷(xiāo)：小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)對(duì)整體出貨量增速有所拉動(dòng)

外銷(xiāo)方面4月相較3月增幅有所收窄，但仍舊實(shí)現(xiàn)小個(gè)位數(shù)正增長(zhǎng)，對(duì)整體出貨量增幅有一定拉動(dòng)作用。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2019年1-4月洗衣機(jī)市場(chǎng)外銷(xiāo)出貨量671.4萬(wàn)臺(tái)，YOY+4.7%；其中4月單月外銷(xiāo)出貨量180.4萬(wàn)臺(tái)，YOY+5.7%。

內(nèi)銷(xiāo)格局：美的海爾份額持續(xù)提升

2019年1-4月，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)海爾、美的品牌力領(lǐng)先，其中，海爾累計(jì)額內(nèi)銷(xiāo)YOY-2.7%，美的累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)YOY+1.9%，市占率分別YOY+0.2PCT和+1.5PCT。博世品牌表現(xiàn)較弱，累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)量YOY-50.3%，市占率YOY-2.7PCT。

外銷(xiāo)格局：龍頭單月份額有所下行，不改中長(zhǎng)期領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

出口方面，美的、海爾單月表現(xiàn)出現(xiàn)一定波動(dòng)，增幅低于行業(yè)增速，但1-4月累計(jì)增幅表現(xiàn)仍舊領(lǐng)先。2019年1-4月，海爾累計(jì)出口YOY+23.0%，市占率YOY+1.9PCT；美的累計(jì)出口YOY+16.9%，市占率YOY+2.0PCT。

行業(yè)龍頭中長(zhǎng)期邏輯不改

青島海爾：公司渠道布局領(lǐng)先，多品牌矩陣綜合考慮大眾市場(chǎng)與高端市場(chǎng)，看好公司品牌力疊加渠道效率的改善帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)。美的集團(tuán)：堅(jiān)持全球運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，在家電品類(lèi)及上下游布局全面，長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)健。同時(shí)隨著高端品牌戰(zhàn)略落地，長(zhǎng)期盈利或有提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：冰洗行業(yè)景氣度下行。冰洗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行。