【欣旺達(dá)(300207)】動力再下一城,客戶持續(xù)突破
matthew 2019.05.31 11:36
欣旺達(dá)(300207)
事件:5月30日,公司公告稱于近日收到易捷特發(fā)出的供應(yīng)商定點(diǎn)通知書,公司被指定為易捷特X項目待開發(fā)的動力電池供應(yīng)商,承擔(dān)起開發(fā)工作,相關(guān)車型未來六年(2020-2025年)的需求預(yù)計36.6萬臺,該產(chǎn)品采用公司自主開發(fā)的電芯方案和動力電池系統(tǒng)解決方案。
動力電芯接連獲得大廠背書,產(chǎn)能擴(kuò)張、出貨量可期:公司19年進(jìn)入到國內(nèi)主流車企吉利的供應(yīng)鏈中,國內(nèi)客戶覆蓋吉利、東風(fēng)柳汽、小鵬、云度等,上半年公司2GWh產(chǎn)能投產(chǎn)順利。下半年,公司產(chǎn)能將達(dá)到4GWh,全年平均有望達(dá)到3Gwh的產(chǎn)能和出貨量。此外,公司計劃投資120億元在南京建設(shè)30GWh動力電池項目,其中一期包含8GWh電芯和8GWhPACK產(chǎn)線,建成后將加速產(chǎn)能擴(kuò)張。4月份公司公告與雷諾-日產(chǎn)七年車型供應(yīng)計劃、近日與易捷特(雷諾、日產(chǎn)、東風(fēng)合資公司)的項目定點(diǎn)均代表了國際客戶對于公司動力電芯的認(rèn)可,未來幾年公司出貨量有望伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)高增長。
消費(fèi)PACK短期小幅影響,客戶廣泛總體可控:公司PACK業(yè)務(wù)是公司營收與業(yè)績貢獻(xiàn)主力。18年,PACK實(shí)現(xiàn)159億元營收,其中手機(jī)PACK占比約81%、PC占比約19%。公司客戶覆蓋蘋果、華為、小米、OPPO、VIVO等各大廠商,全球市占率持續(xù)提升。今年對華為供貨或有影響,但是公司通過開拓更多客戶,未來有望逐漸平滑該影響,實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)PACK產(chǎn)品的持續(xù)穩(wěn)定增長。
消費(fèi)電芯發(fā)展順利,有望實(shí)現(xiàn)高增長:公司于14年收購東莞鋰威向上游布局電芯業(yè)務(wù)。當(dāng)前,公司已陸續(xù)進(jìn)入到小米、華為、VIVO、OPPO等客戶供應(yīng)鏈中,客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。未來,隨著下游廠商逐步降低對ATL的依賴,包括欣旺達(dá)在內(nèi)的二線主力將獲得更高的份額,公司也在不斷擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對下游提升的需求訂單。
投資建議:給予買入-A投資評級和目標(biāo)價16.50元。我們預(yù)計公司2019年-2021年營收增速分別為37%、32%、30%,歸母凈利潤增速分別為45%、62%、35%,EPS分別為0.66、1.06、1.43。給予公司買入-A評級和目標(biāo)價為16.50元。
風(fēng)險提示:動力客戶導(dǎo)入不及預(yù)期,產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期,消費(fèi)電子需求或銷量不及預(yù)期
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