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【交控科技(A19058)】機(jī)械設(shè)備行業(yè)科創(chuàng)板系列報(bào)告之二:交控科技:城軌信號系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)跑者

2019.06.01 13:25

交控科技(A19058)

交控科技股份有限公司,是國內(nèi)首家成功研制并應(yīng)用自主化CBTC核心技術(shù)的廠商。公司主要產(chǎn)品包括三種:基礎(chǔ)CBTC系統(tǒng)、CBTC互聯(lián)互通列車運(yùn)行控制系統(tǒng)、全自動(dòng)運(yùn)行系統(tǒng)。公司產(chǎn)品的應(yīng)用市場包括新建線路市場、既有線路升級改造市場和重載鐵路市場。2018年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)到11.63億元,歸母凈利潤達(dá)到6639.5萬元,同比分別增長32.2%、48.0%。

投資要點(diǎn):

城軌信號系統(tǒng)為支柱業(yè)務(wù),2018年業(yè)績快速增長:2016-2018年度,公司營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達(dá)14.5%,2018年公司營業(yè)收入大幅增長32.2%,達(dá)到了11.63億元。凈利潤方面2018年公司歸母凈利潤大幅增長48.0%,達(dá)到了6639.5萬元。包括基礎(chǔ)CBTC系統(tǒng)、I-CBTC系統(tǒng)和FAO系統(tǒng)在內(nèi)的信號系統(tǒng)項(xiàng)目總承包業(yè)務(wù)是公司的支柱業(yè)務(wù),2016-2018年占公司總營收比例分別為96.8%、96.0%、94.5%。從細(xì)分項(xiàng)目來看,公司I-CBTC系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入及收入占比穩(wěn)定提升。

VBTC系統(tǒng)研發(fā)同步開展,業(yè)務(wù)拓展至既有線路改造、重載鐵路等藍(lán)海市場:城市軌道交通主要包括地鐵、輕軌單軌、磁懸浮等制式。信號系統(tǒng)是軌道交通列車運(yùn)行的控制中樞,用于指揮列車行駛、并保證列車行駛安全,實(shí)現(xiàn)軌道交通高效運(yùn)營的目標(biāo)。目前,公司已同步開展新一代車車通信(VBTC)系統(tǒng)研發(fā),與國際廠商處在同步開展研究階段。目前,公司的業(yè)務(wù)主要集中在新建城軌線路信號系統(tǒng)的建設(shè)上,根據(jù)我們的測算,2019-2021年城軌新增線路帶來的市場空間約為382億元;此外,公司未來將著力于開拓既有線路改造業(yè)務(wù)和重載鐵路改造業(yè)務(wù),我們預(yù)計(jì)這兩大板塊的市場空間分別為81億元、716億元。

市場份額不斷提高,業(yè)績增長有保障:公司市場份額不斷提高,由2016年的5.9%上升至2018年的30.8%,市場排名第一。在產(chǎn)品方面,公司的CBTC系統(tǒng)在安全性和運(yùn)行效率方面均達(dá)到了國際先進(jìn)水平。此外,2017-2018年公司新簽合同金額分別同比大幅增長68.2%、63.4%,為公司未來2-3年?duì)I業(yè)收入的增長提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

公司募投項(xiàng)目情況:本次發(fā)行募集資金金額為55,000.00萬元,將主要用于擴(kuò)大公司新產(chǎn)品的生產(chǎn)能力,以及針對國家重點(diǎn)支持的科技創(chuàng)新領(lǐng)域開展的研發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:上市進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、募集資金不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、國家軌道交通政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

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