中材科技(002080)

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公司發(fā)布公告，控股子公司中材鋰膜擬投資15.47億元在滕州建設(shè)“年產(chǎn)4.08億平方米鋰電隔膜生產(chǎn)線”項(xiàng)目。同時(shí)，中材鋰膜各股東擬對(duì)中材鋰膜增資7.90億元。

深耕新材料，持續(xù)發(fā)力鋰膜領(lǐng)域

公司實(shí)際控制人中國(guó)建材集團(tuán)為國(guó)家級(jí)材料科研平臺(tái)，此次鋰電隔膜投資符合集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，體現(xiàn)出集團(tuán)對(duì)以鋰電隔膜為代表的新材料業(yè)務(wù)的高度重視。伴隨此次投資項(xiàng)目，中材鋰膜各股東擬對(duì)中材鋰膜進(jìn)行同比增資，增資額合計(jì)7.9億元，其中中材鋰膜員工持股平臺(tái)盈科合眾持有中材鋰膜13.33%股權(quán)，擬對(duì)中材鋰膜增資1.05億元。我們認(rèn)為，中材鋰膜的員工持股平臺(tái)有助于釋放公司經(jīng)營(yíng)活力，與公司共同成長(zhǎng)。

項(xiàng)目有助于提升公司進(jìn)一步打開發(fā)展空間

本項(xiàng)目擬投資建設(shè)6條單線產(chǎn)能6,800萬(wàn)平方米/年的鋰電池隔膜基膜生產(chǎn)線、10條涂覆隔膜生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能4.08億平方米/年（含2億平方米涂覆隔膜）。項(xiàng)目建設(shè)期23個(gè)月，計(jì)劃于2019年7月啟動(dòng)。根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均銷售收入7.30億元，總投資收益率為21.38%，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益。從公司鋰膜業(yè)務(wù)的歷次投資情況來看，公司單位投資效率在不斷優(yōu)化，經(jīng)過多年的經(jīng)驗(yàn)積累和生產(chǎn)實(shí)踐，公司鋰膜產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步提升，全年有望實(shí)現(xiàn)盈利。

主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)維持向好態(tài)勢(shì)

中材科技旗下泰山玻纖是玻纖行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，全年盈利情況向好；風(fēng)電葉片方面，隨著市場(chǎng)需求的增加以及大型號(hào)葉片工藝技術(shù)的改進(jìn)下，葉片的經(jīng)營(yíng)情況也在穩(wěn)步向好；同時(shí)，公司的鋰電隔膜業(yè)務(wù)良率有望逐步攀升，未來或?qū)楣編硇碌挠c(diǎn)，此外公司在氫氣瓶等業(yè)務(wù)領(lǐng)域或?qū)⒂兴M(jìn)展。

盈利預(yù)測(cè)：公司此前公布2019年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.55億元，同比增加27.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.15億元，同比增加45.20%，我們認(rèn)為公司全年經(jīng)營(yíng)情況將會(huì)持續(xù)改善。由于模型更新，我們將公司19年、20年歸母凈利為由13.68億元、14.88億元調(diào)整為13.57億、14.91億，EPS為0.81元、0.89元，對(duì)應(yīng)PE為11.33X、10.31X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球玻纖需求出現(xiàn)大幅下滑；風(fēng)電裝機(jī)、鋰膜盈利不及預(yù)期。