近期多地公布了水泥行業(yè)夏季錯峰安排，山東省6月1-20日錯峰20天。河南6月停產1個月，山西夏季停窯20天，陜西夏季限產30%。5月31日河北唐山市發(fā)布《6月份大氣污染防治強化管控實施方案》，明確管控時間為2019年6月1日至30日，方案提出允許生產的水泥企業(yè)必須達到超低排放標準。6月份成為夏季錯峰集中月份，6月1日起山西、浙江、河南、山東、廣東、陜西、遼寧等地紛紛開始停窯。我們認為錯峰不僅緩解當地供需關系，同時應結合周邊地區(qū)看，如河南、山東夏季15-30天停產期，高低價區(qū)域之間保持流動，既滿足高價限產區(qū)域需求，同時緩解低價區(qū)域過剩，山東、河南地區(qū)執(zhí)行夏季錯峰生產力度大、有望盤活山西、內蒙以及遼寧原本較差的市場，北方大部分企業(yè)盈利情況都將會得到改善。

我們對今年水泥量價判斷保持不變，行業(yè)整體需求大幅下跌可能性較小，盈利有望保持高位。北方地區(qū)需求的邊際改善幅度好于南方地區(qū)，綜合考慮價格基數和周邊區(qū)域市場情況，華北西北區(qū)域的水泥企業(yè)2019年依然擁有較好的業(yè)績成長性，并且部分區(qū)域的需求邏輯的持續(xù)性相對較強，堅定看好北方彈性，推薦關注天山股份、冀東水泥、祁連山。南方供需格局繼續(xù)改善增強預期，尤其是需求較強區(qū)域，建議關注華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

玻纖方面，我們預計2019年玻纖價格將會承壓，具有成本、產品結構、產業(yè)鏈優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將加快趕超步伐。近期我們持續(xù)推薦玻纖及復合材料公司中材科技，核心邏輯如下：（1）公司股價調整后估值處于歷史較低位，國企改革預期強；（2）風電行業(yè)預期較好公司風電葉片業(yè)務有望受益。（3）隔膜業(yè)務2019年預期邊際改善；（4）玻纖業(yè)務有望通過銷量增長、成本降低對沖價格下降，業(yè)績預期保持平穩(wěn)。5月31日公司發(fā)布公告，控股子公司中材鋰膜擬投資15.47億元在滕州建設“年產4.08億平方米鋰電隔膜生產線”項目，我們認為項目有助于提升公司進一步打開發(fā)展空間。

消費建材方面，建議關注：（1）北新建材，通過收購、新建不斷擴大產能規(guī)模，疊加環(huán)保加速淘汰落后產能，市場份額有望提升；向精裝模式探索，對接家裝行業(yè)變化，拓寬銷量邊界；住宅竣工回暖，家裝更注重品質、品牌，溢價空間大于公裝，看好高端品類家裝滲透。（2）東方雨虹，收現(xiàn)情況明顯改善，預計將繼續(xù)在內部推動架構優(yōu)化，進行渠道挖潛提升效率，未來有望實現(xiàn)更高質量發(fā)展。（3）偉星新材，我們強調精細化管理能力與營銷渠道構建能力的特殊意義，C端基因可看長期。塑料管材在產品差異非核心因素的背景下，營銷體系構建是區(qū)別于競爭對手的利器。（4）帝歐家居，我們認為前期竣工與開工數據背離將持續(xù)修復，帶動瓷磚行業(yè)需求回升；在工裝業(yè)務持續(xù)放量、共享營銷渠道發(fā)揮協(xié)同效應的預期下，預計公司業(yè)績進一步釋放。（5）三棵樹，綁定增速較高的龍頭房企，投放防水卷材產能，將在工程端為房企提供涂料+防水雙重服務，為工程墻面漆增長提供新動能；零售端存量房二次裝修需求占比日益擴大。

一周市場表現(xiàn)：本周申萬建材指數上漲0.79%，非金屬建材板塊各子行業(yè)中，水泥制造上漲0.18%，玻璃制造上漲2.84%，耐火材料上漲1.46%，管材上漲3.09%，玻纖上漲0.16%，上證指數上漲1.60%。建材價格波動：水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比漲幅為0.2%。價格上漲地區(qū)主要是華北地區(qū)，幅度20元/噸。玻璃及玻纖：2019年5月末全國建筑用白玻均價1494元，環(huán)比上月上漲-10元，同比去年上漲-137元。月末浮法玻璃產能利用率為71.09%，環(huán)比上月上漲0.97%，同比去年上漲-0.78%；剔除僵尸產能后玻璃產能利用率為84.89%，環(huán)比上月上漲1.13%，同比去年上漲-1.49%。玻纖5月31日全國均價4483.33元/噸，保持平穩(wěn)狀態(tài)

風險提示：能源和原材料價格波動不及預期，基建投資不及預期。