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【萬(wàn)達(dá)信息(300168)】處置歷史負(fù)擔(dān)輕裝前行

2019.06.03 12:37

萬(wàn)達(dá)信息(300168)

公司于2019年5月29日晚發(fā)布公告,擬與四川浩特、嘉實(shí)臻業(yè)簽署《關(guān)于四川浩特通信有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》,轉(zhuǎn)讓四川浩特31.13%的股權(quán)。本次交易完成后,公司持股比例將由100%降至49%,四川浩特變更為公司參股公司。

處置歷史負(fù)擔(dān)輕裝前行

根據(jù)公告披露,此次轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的股權(quán)比例為31.13%,對(duì)應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)為0.33億元,受讓方為珠海嘉實(shí)臻業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金。本次交易完成后,四川浩特變更為公司參股公司,而在交易中所涉及的對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)所披露的交易方案,公司將以不超過(guò)交割日的擔(dān)保貸款余額持續(xù)為四川浩特提供擔(dān)保,直至該貸款清償,擔(dān)保金額隨貸款的償還進(jìn)度相應(yīng)縮減,四川浩特應(yīng)在交割日起2年內(nèi)分兩期按照22%和78%的安排進(jìn)行償還,擔(dān)保期間由嘉實(shí)臻業(yè)提供反擔(dān)保措施。我們認(rèn)為,這一方案的實(shí)施,將極大程度減少公司因四川浩特貸款所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)壓力。此外,由于四川浩特的業(yè)務(wù)多為政府相關(guān)的PPP項(xiàng)目,其將帶給公司巨大的資金及應(yīng)收賬款壓力,若由控股變更為參股,則能有效提升公司整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及資金配置,有望優(yōu)化公司發(fā)展。

剔除影響,未來(lái)業(yè)績(jī)可期

在此前公司業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)《短期雖有承壓,細(xì)拆別有洞天》中,我們重點(diǎn)分析了公司2018年業(yè)績(jī)下滑的原因,其主要受全資子公司四川浩特與股權(quán)激勵(lì)攤銷成本影響,若剔除其影響,則扣非凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)59.89%,說(shuō)明公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的拓展并未像市場(chǎng)預(yù)期那般緩慢,公司2019年一季報(bào)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)也佐證了這一點(diǎn)。2019年Q1,公司歸母凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速,達(dá)到267.12%。我們認(rèn)為,2019年公司在各項(xiàng)業(yè)務(wù)良好拓展的基礎(chǔ)上,若能有效剔除四川浩特帶來(lái)的負(fù)面影響,全年業(yè)績(jī)值得期待。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤(rùn)4.01億元、5.20億元、7.29億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.36元、0.47元、0.66元,對(duì)應(yīng)PE為36.8倍、28.4倍、20.3倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:平臺(tái)建設(shè)不及預(yù)期;創(chuàng)新拓展不及預(yù)期。

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