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【清溢光電(A15271)】科創(chuàng)板系列·二十一:清溢光電

2019.06.03 15:25

清溢光電(A15271)

國(guó)內(nèi)掩膜版行業(yè)龍頭企業(yè),持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展

清溢光電成立于1997年,主要產(chǎn)品是掩膜版。公司是國(guó)內(nèi)掩膜版行業(yè)領(lǐng)先者,編制了《薄膜晶體管(TFT)用掩模版規(guī)范》,填補(bǔ)了掩膜版領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)空白。公司在掩膜版產(chǎn)品和制造設(shè)備的技術(shù)上保持國(guó)際領(lǐng)先,研發(fā)出國(guó)內(nèi)第一套彩色濾光片用掩膜版等掩膜版產(chǎn)品,積累了京東方、天馬等大客戶。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)非常集中,實(shí)際控制人唐英敏、唐英年兄妹持股超90%。

基于石英和蘇打兩大掩膜版產(chǎn)品,公司經(jīng)營(yíng)向好

公司產(chǎn)品根據(jù)基板材質(zhì)的不同可分為石英掩膜版和蘇打掩膜版,下游行業(yè)包括平板顯示、半導(dǎo)體芯片、觸控和電路板等。下游需求的增長(zhǎng)疊加高端掩膜版產(chǎn)能瓶頸緩解,公司經(jīng)營(yíng)狀況向好。2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)4.07億和0.63億元,同比增長(zhǎng)27.6%和61.5%。

下游客戶需求逐漸轉(zhuǎn)向石英掩膜版(單價(jià)是蘇打掩膜版6倍左右),公司產(chǎn)品綜合單價(jià)逐漸提升。公司的盈利能力穩(wěn)定,2016-2018年毛利率分別為33.3%、31%和31.4%,凈利率分別為14.6%、12.2%和15.5%,18年提升是受益于規(guī)模效應(yīng)和高端產(chǎn)品產(chǎn)能瓶頸緩解。

下游產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移,行業(yè)龍頭借力政策支持

下游需求不斷擴(kuò)大,產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移。平板顯示行業(yè):電視尺寸增加,大屏手機(jī)、車載和公共顯示等需求提升,預(yù)計(jì)2020年中國(guó)平板顯示產(chǎn)能的全球占有率將達(dá)到52%。半導(dǎo)體芯片行業(yè):國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體芯片行業(yè)處于快速發(fā)展期,IC用掩膜版市場(chǎng)空間巨大。平板顯示和半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的高度,掩膜版行業(yè)作為電子元器件的上游行業(yè),有望受政策利好。

公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括日本的SKE、HOYA、DNP、Toppan,韓國(guó)的LG-IT,美國(guó)的福尼克斯,中國(guó)臺(tái)灣的臺(tái)灣光罩和中國(guó)大陸的路維光電等。公司產(chǎn)品和技術(shù)方面領(lǐng)先其他中國(guó)大陸廠商,6代和8.5代掩膜版等部分關(guān)鍵技術(shù)已經(jīng)與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處于同一水平。選取路維光電、福尼克斯和SKE作為同行業(yè)可比公司,發(fā)現(xiàn)公司毛利率水平和變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司均保持一致。

募集資金用途及規(guī)劃

本次擬募集資金40250萬(wàn)元,投入合肥清溢光電有限公司8.5代及以下高精度掩膜版項(xiàng)目和合肥清溢光電有限公司掩膜版技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。前者建設(shè)8.5代及以下高精度掩膜版生產(chǎn)線,總投資73600.35萬(wàn)元,建成達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1852張掩膜版。后者投資3000萬(wàn)元,購(gòu)置研發(fā)和檢測(cè)設(shè)備,對(duì)平板顯示掩膜版以及半導(dǎo)體芯片掩膜版進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā),同時(shí)研究將半導(dǎo)體掩膜版技術(shù)應(yīng)用在平板顯示掩膜版上的可行性。

風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、IPO不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

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