核心觀點(diǎn)：

1.包商銀行事件持續(xù)發(fā)酵，央行加大維穩(wěn)力度平抑市場(chǎng)波動(dòng)包商銀行作為新世紀(jì)以來(lái)首家被接管的中型金融機(jī)構(gòu)，具有特殊性，應(yīng)視為孤立事件。短期看，包商銀行事件對(duì)流動(dòng)性沖擊相對(duì)較大，市場(chǎng)自循環(huán)“正反饋”需要“減壓閥”；中期看，一是促使中小金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)回歸本源，二是金融機(jī)構(gòu)信用利差長(zhǎng)期擴(kuò)大，三是資金在不同機(jī)構(gòu)間“量”“價(jià)”再分配，引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率向下，控制負(fù)債成本是關(guān)鍵。

2.央行設(shè)立的存款保險(xiǎn)基金管理公司，著力救助問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)存款保險(xiǎn)基金公司成立標(biāo)志著存款保險(xiǎn)基金進(jìn)入獨(dú)立化運(yùn)作階段，未來(lái)除對(duì)投保機(jī)構(gòu)采取早期糾正舉措外，還將參與到對(duì)問(wèn)題機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置中去。不過(guò)，問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)處置，往往涉及多方利益協(xié)調(diào)，問(wèn)題復(fù)雜度高，往往需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、地方政府、托管機(jī)構(gòu)、AMC等其他市場(chǎng)主體多方參與、多措并舉進(jìn)行問(wèn)題化解。

3.央行高層就金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與支持中小銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)表觀點(diǎn)5月30日，央行高層在“2019金融街論壇年會(huì)”上，就深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與支持中小銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題發(fā)表了相關(guān)觀點(diǎn)。總體而言，貨幣政策重在結(jié)構(gòu)性調(diào)控，通過(guò)一攬子工具箱、完善“三檔兩優(yōu)”的法準(zhǔn)率體系以及破解機(jī)構(gòu)內(nèi)部約束等方式，加大對(duì)民營(yíng)小微企業(yè)信貸支持力度。

4.央行加大維穩(wěn)力度，大行資金供給顯著縮量，跨月利率進(jìn)一步上行本周在包商銀行事件影響下，市場(chǎng)情緒相對(duì)審慎，大行資金供給明顯降低，資金利率一度大幅上行，特別是跨月7天利率上行幅度明顯。伴隨著央行加大流動(dòng)性投放維穩(wěn)市場(chǎng)，表觀資金利率隨后趨于回落。

5.存單發(fā)行“量縮價(jià)升”，6月到期續(xù)作面臨較大壓力本周商業(yè)銀行存單發(fā)行呈現(xiàn)“量縮價(jià)升”特點(diǎn)：一是存單發(fā)行實(shí)際規(guī)模占計(jì)劃規(guī)模比重大幅下滑；二是城商行存單價(jià)格明顯上行；三是6月存單到期為年內(nèi)第二高，后期續(xù)作壓力較大。

5.5月信貸投放預(yù)計(jì)保持中性，向零售領(lǐng)域轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)

從5月商業(yè)銀行存貸款增長(zhǎng)情況看，預(yù)計(jì)主要呈現(xiàn)兩方面特點(diǎn)：一是信貸投放依然向零售領(lǐng)域轉(zhuǎn)型明顯；二是一般存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，但結(jié)構(gòu)性存款占比仍大。隨著年初項(xiàng)目?jī)?chǔ)備逐步消耗，對(duì)公信貸利率趨于回落，后續(xù)銀行息差將面臨收窄壓力。目前，制約銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的主要因素為相對(duì)充裕的資金來(lái)源與資金運(yùn)用渠道不足的矛盾，在一般存款增長(zhǎng)保持平穩(wěn)的情況下，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的不足，以及臨時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，商業(yè)銀行信貸投放可能加速向零售領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

風(fēng)險(xiǎn)分析：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)未確認(rèn)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)再度承壓