智能手機及平板電腦驅動了觸摸屏產業(yè)的快速增長，毫無疑問地，這個驅動力還在不斷的加碼過程中。

　　從觸摸屏單體數量的角度看：

智能手機2012年全球出貨量達到7.175億部，同比增長45%；IDC預測2013年全球智能手機出貨量達到9.3億部、同比增長30%，中國市場智能手機出貨量達到3億部，同比增長44%。

NPD預測2013年全球平板電腦銷售量將會超過2.4億臺、同比增長64%，未來5年平板電腦復合增長率達到28%。

2013年將是Ultrabook元年，由此引發(fā)筆記本電腦的觸控需求。

同時，主流智能手機屏幕從3.5寸逐漸進化5寸，觸摸單體面積擴大一倍。平板電腦、觸控型筆記本電腦等中大尺寸需求放量，更是把平均單體面積提上了一個更高的臺階。

觸摸屏單體數量和面積兩維度乘數效應合力驅動了觸摸屏需求面積的更快速度增長。

2013年薄膜(Film)觸摸屏延續(xù)成為主流技術，路徑地位進一步鞏固

2012年下半年起，膜式(GFF/GF/GF1/G1F)觸摸屏勁頭遠勝玻璃式(GG)大放異彩。目前從主流廠商在研機型數量來看，預計Film有望成為2013年中低端智能手機的主流技術；預計不僅iPadmini，而且下一代10.1英寸iPad、KindleFire和GoogleNexus都會采用Film方案，Film也有望成為2013年Pad領域的主流技術。由此，我們認為Film式觸摸屏的主流路徑地位將進一步鞏固。

觸摸屏供不應求，2013年模組廠積極擴產，ITO導電膜需求不明而喻

智能手機和平板電腦熱銷，使得觸控面板供不應求；加上Win8帶動觸控筆電需求升溫，不僅讓觸控雙雄勝華、F-TPK宸鴻兩岸忙擴產和招募人才；積極在南科建立觸控一條龍的奇美電，也加碼擴產中。

除了臺廠忙擴產迎觸控旺季，大陸的觸控面板廠：意力、歐菲光、藍思、伯恩也加入擴產之列。

觸摸屏模組廠商擴產背后，作為核心組件的ITO導電膜需求就不明而喻！

薄膜式觸摸屏需求放量導致ITO導電膜供需缺口進一步拉大

目前國內觸屏生產商所用的ITO導電膜大部分依賴進口，國內現階段主要采購日本及韓國產品，業(yè)內領先的供應商有日東電工、玲寅、尾池工業(yè)及帝人化成、東麗等廠商，日本廠商占整體的63%。我國臺灣地區(qū)也有部分廠商生產，例如智盛、卓偉、聯(lián)享、楷威、迎輝等，但因為進入ITOfilm領域晚，與大陸廠商相比并不具優(yōu)勢。

從2008年ITO薄膜的世界市場份額來看，日本廠商占整體的63%。從各廠商來看，擁有“2Layer”這一自主產品的日東電工占20%，居首位；尾池占16%、排在第二位；帝人化成和韓國SKCHaas顯示薄膜分別占11%、排在第三位；GUNZE占7%、排在第五位；第六位以后的廠商份額合計為35%。根據拓撲研究所整理，2011年全球ITO導電膜產量約為520萬平方米。

2012年與GG觸摸屏的競爭中，膜式GFF觸摸屏因具低成本特質而逐漸占據上風。調研機構預測：2013年中低階智能手機放量及Ipad為代表的平板電腦采用膜式觸摸屏，進一步鞏固了膜式觸摸屏的主流地位。為此，ITO導電膜供需缺口進一步拉大。

ITO導電膜全球主力供應商呼之欲出

公司ITO導電膜接獲歐菲光訂單，一期產能供不應求

隨著科技的進步，設備發(fā)展也愈來愈快，低溫RolltoRoll設備已不再是艱難的技術，真正困難的是如何提升外觀良率及提升ITO薄膜的質量，基材與設備之間的搭配性常常需要變更設備的組件才能做出好的質量。公司通過人才引進、技術改進，一期(第一條產線)年產50萬平米電容式于2012年8月開始投產。投產不久便接獲歐菲光價值2400萬訂單，執(zhí)行期為2012年10月至12月。若以單價300元/平方米估計，該訂單約為8萬平方米。僅此一個訂單就“霸占”了公司今年產量的一半，供不應求之盛況若然。

快馬加鞭，一期技改擴大產能，6倍于一期的擴建產能將年內釋放

面對公司ITO導電膜供不應求的熱態(tài)，公司一面積極技改，一面快馬加鞭加快二期項目建設。

一期50萬電容式ITO導電膜市場供不應求，公司通過技改加快鍍膜拉升效率，預計將產能實現非常大幅度提升。

一期產線(1條)投產后產品供不應求，公司充分發(fā)揮靈活的快速響應能力，積極著手二期擴建項目(6條)。公司充分利用廠區(qū)內原預留的廠房，省卻了麻煩的土建工程；就二期生產設備，公司與德國廠商簽訂優(yōu)先供貨協(xié)議，預計將于2013年6月份到貨。公司優(yōu)異的管理水平及快速響應能力將有效地加速二期項目投產。

產能釋放、本地化優(yōu)勢將奠定公司在全球ITO導電膜領域的“江湖地位”

二期項目建成后，公司具備400萬ITO導電膜生產能力。我們預計2014年公司將壟斷全球20%的產能。

市場環(huán)境下產品競爭不可避免，但是我們堅信公司的綜合競爭優(yōu)勢將有效地幫助公司奠定全球ITO導電膜領域的主力廠商地位。

公司拿下Film式觸摸屏大廠歐菲光的訂單足以說明公司產品質量可靠。在一期項目投產3個月后，公司就上馬二期300萬平米的擴建項目足見公司管理層具備果斷的決策能力和優(yōu)異的快速響應能力。在產品質量達標的情況下，公司產品與進口產品之間競爭優(yōu)勢明顯：1。公司產品具備更優(yōu)性價比；2。全球電子產業(yè)再往中國轉移，公司作為本地企業(yè)能有效地就近配套客戶；3。公司擁有快速響應能力與優(yōu)異服務質量。

以上三點是中國公司勝出海外的公司(包括中國臺灣地區(qū))的不二法寶。正是依靠此，中國電子企業(yè)過去幾年中在全球電子產業(yè)轉移浪潮中持續(xù)成長。

投資建議

電子行業(yè)中，素來唯有“快”、“準”、“恨”的企業(yè)才能享受到超額利潤。公司ITO導電膜從2012年8月份投產、到2012年10月份拿到大訂單、直至2012年12月二期擴建，充分體現了一家優(yōu)質電子公司的特征。我們預計ITO導電膜業(yè)務2012年貢獻營收5000萬元、2013年貢獻營收3.15億元、2014年貢獻營收10億元，公司未來兩年高速增長具備堅實基礎。

除ITO導電膜之外，公司紙業(yè)務(轉移紙和復印紙)和鋁箔業(yè)務也是穩(wěn)步增長。紙業(yè)務2012年4月投產，保證了2013年和2014年紙業(yè)務業(yè)績穩(wěn)步增長；鋁箔業(yè)務收購協(xié)議保底2012-2013年盈利1.07億、1.35億，同比也增長26%。

綜述之，公司2013、2014年業(yè)績高增長是有足夠把握的、確定的！

我們預計12-14年公司實現營收16.6/24.1/34.7億元，同比分別增長163%/46%/44%，實現凈利潤1.30/2.11/4.19億元，同比增長58%/62%/99%，EPS分別為0.31/0.50/0.99元，對應2013年1月17日收盤價8.49元PE分別為27/17/8.5倍，首次給予“推薦”評級。

提示：本文屬于研究報告欄目，僅為機構或分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，本網不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

觸摸屏概念股：長信科技、方興科技、合力泰、中興通訊、蘇大維格、烯碳新材、比亞迪、歐菲光、奧瑞德、康得新、萊寶高科、怡亞通。