日前，國(guó)務(wù)院公布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，強(qiáng)調(diào)加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。研究全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)制度，這是在國(guó)務(wù)院層面，新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)最新一次被提及。

“國(guó)務(wù)院發(fā)布的《意見》明顯加快了新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的步伐，也是給目前低迷的新三板市場(chǎng)注入了一條可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力?！北本┲袝?huì)仁會(huì)計(jì)師事務(wù)所主任丁會(huì)仁認(rèn)為，目前新三板企業(yè)掛牌放緩腳步，很多新三板企業(yè)融不到資、流動(dòng)性差，這導(dǎo)致整個(gè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的很多掛牌企業(yè)想轉(zhuǎn)板，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的制度研究到了關(guān)鍵時(shí)刻。

如果轉(zhuǎn)板制度最終落實(shí)，新三板將迎來(lái)一個(gè)超級(jí)大福利。Choice數(shù)據(jù)顯示，共有2551家公司滿足創(chuàng)業(yè)板要求。

“轉(zhuǎn)板”制度面前，該如何堅(jiān)持新三板獨(dú)立地位，并且較為溫和地實(shí)現(xiàn)新三板與A股市場(chǎng)估值對(duì)接呢？這正是市場(chǎng)人士所熱議的又一個(gè)“難點(diǎn)”問(wèn)題。中科招商副總裁朱為繹認(rèn)為，新三板需要通過(guò)建立內(nèi)部分層的能上能下機(jī)制，以及嚴(yán)格的退市摘牌制度，為主板市場(chǎng)的退市機(jī)制、新三板的轉(zhuǎn)板機(jī)制打下基礎(chǔ)，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)務(wù)院所提出的“建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系”。當(dāng)前環(huán)境下，IPO企業(yè)仍然存在估值溢價(jià)，但這種溢價(jià)將會(huì)隨著市場(chǎng)制度的完善而減少，并最終實(shí)現(xiàn)新三板市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的估值均衡。因此新三板未來(lái)與滬深交易所之間將是相對(duì)獨(dú)立又互聯(lián)互通的，轉(zhuǎn)板機(jī)制需要建立在完善新三板市場(chǎng)及A股退市機(jī)制的基礎(chǔ)之上。

華泰證券新三板首席分析師鄔煜表示，從降低企業(yè)杠桿再次強(qiáng)調(diào)要提高直接融資比例，有助于加快和完善多層次資本市場(chǎng)體系的建立，而代表中小企業(yè)的新三板市場(chǎng)是這個(gè)方向的主戰(zhàn)場(chǎng)之一。而轉(zhuǎn)板試點(diǎn)將為新三板未來(lái)多元化的定位和制度建設(shè)增加可能性。

而新鼎資本董事長(zhǎng)張弛不建議掛牌企業(yè)去A股排隊(duì)，其表示，新三板改革的目的之一是倒逼A股，讓A股未來(lái)市盈率下滑，新三板創(chuàng)新層市盈率提高，最終兩個(gè)市場(chǎng)持平。投資人應(yīng)做價(jià)值投資，而不是簡(jiǎn)單地賺取短期套利。

國(guó)務(wù)院：鼓勵(lì)企業(yè)利用在新三板掛牌等渠道實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出

國(guó)務(wù)院在發(fā)布的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“《意見》”）中指出，鼓勵(lì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)利用全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌等渠道實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出。

《意見》表示，實(shí)施機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)有退出預(yù)期的，可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權(quán)的退出方式。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為上市公司的，債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓退出，轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)遵守限售期等證券監(jiān)管規(guī)定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵(lì)利用并購(gòu)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)交易、證券交易所上市等渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。

附：高層曾多次提及新三板轉(zhuǎn)板制度

2012年秋季，國(guó)務(wù)院在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中，提出完善不同層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板機(jī)制和市場(chǎng)退出機(jī)制，逐步建立各層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系，形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境。

2013年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》，表示在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。

2014年5月，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在證監(jiān)會(huì)在學(xué)習(xí)貫徹“國(guó)九條”的會(huì)議上提出，“研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)的層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。”

2014年8月，證監(jiān)會(huì)在為學(xué)習(xí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神所召開的視頻會(huì)議中表示，要完善創(chuàng)業(yè)板制度，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)、高新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。

2014年9月，證監(jiān)會(huì)在通氣會(huì)上提到，證監(jiān)會(huì)積極支持符合條件的創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市，對(duì)于尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)，在新三板掛牌一年后在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的問(wèn)題，目前正在抓緊研究中，力爭(zhēng)盡快推出。

2014年10月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新15條，稱“將積極研究制定方案，推動(dòng)在深交所創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的層次，允許符合一定條件的尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。”

2015年1月，深交所組織學(xué)習(xí)2015年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神時(shí)，提出全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，豐富創(chuàng)業(yè)板層次，推動(dòng)新三板與創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

2015年3月，肖鋼稱，目前考慮先從新三板和創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制進(jìn)行試點(diǎn)，制定該轉(zhuǎn)板方案是今年改革的重要工作之一。

2015年6月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，其中提到，加快推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

2015年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，指出要著眼建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點(diǎn)，建立全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。

2015年12月，國(guó)務(wù)院總理主持召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，增加全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。

2016年3月發(fā)布的“十三五”規(guī)劃綱要中表示，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制。

2016年4月，證監(jiān)會(huì)在例行通氣會(huì)上提到，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板到證券交易所市場(chǎng)的相關(guān)制度正在研究中。

2016年10月10日，國(guó)務(wù)院再度發(fā)聲研究轉(zhuǎn)板制度。

IPO受益概念股：魯信創(chuàng)投、張江高科、中航資本、華仁藥業(yè)、南京高科、錢江水利、錢江摩托、大眾公用、紫江企業(yè)、電廣傳媒、力合股份、浙報(bào)傳媒、中信證券、招商證券、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券、海通證券、國(guó)泰君安、華泰證券。

新三板概念股：張江高科、錢江水利、中關(guān)村、魯信創(chuàng)投、市北高新、蘇州高新、東湖高新、大眾公用、江蘇舜天、力合股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、長(zhǎng)春高新、魯信創(chuàng)投。