近日，討論多時的債轉(zhuǎn)股又重新登場，這一次相關(guān)部門強調(diào)市場化和法制化，不過仔細分析，其中還存在許多難以克服的困難，其中一個重要的原則是在本次債轉(zhuǎn)股了“銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”。銀行債轉(zhuǎn)股，應通過向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實現(xiàn)。
哪些算是實施機構(gòu)呢，按照《指導意見》，“鼓勵AMC、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股。銀行現(xiàn)有符合條件的所屬機構(gòu)也可以實施債轉(zhuǎn)股，同時允許銀行申請設(shè)立新機構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股?！?br /> 為什么銀行不直接只有股權(quán)，這是由于現(xiàn)有銀行法規(guī)定，商業(yè)銀行不得在境內(nèi)向非銀行業(yè)金融機構(gòu)和企業(yè)投資。另外，根據(jù)巴塞爾協(xié)議三制定的資本管理辦法規(guī)定，銀行被動持有企業(yè)股權(quán)，兩年內(nèi)風險權(quán)重為400%，兩年后上升為1250%，而正常貸款的風險權(quán)重僅為100%。按照這個規(guī)定，銀行持有股權(quán)，成本太高。
所以此次債轉(zhuǎn)股跟上次債轉(zhuǎn)股一樣，還是由商業(yè)銀行把債權(quán)轉(zhuǎn)移給AMC，由AMC按照股權(quán)持有，然后在市場上將這些債權(quán)進行處置，變賣給其他機構(gòu)，或者通過破產(chǎn)重組的方式盤活資產(chǎn)。
但是與上次不同的是，上次是政府大包大攬，AMC是從國有銀行自身分離出來的，其成立的資本金是財政部的400億元財政撥款，四大AMC從中國央行獲得5700億元貸款，并通過向四大國有銀行出售債券總計募資8200億元，以此來按賬面價格收購這些銀行的不良貸款，從而讓銀行資產(chǎn)負債表干干凈凈。
目前的情況是，四大AMC經(jīng)過最近幾年發(fā)展已經(jīng)成長為利潤豐厚的金融控股集團，其中兩家已經(jīng)在香港上市，募得巨額資金，實力雄厚。
在金控格局方面，信達擁有7張金融全牌照，華融、東方、長城資產(chǎn)已有6張金融牌照，分別缺少保險、基金、期貨金融牌照。四大AMC已獲金融牌照情況如下：
華融：銀行、證券、信托、租賃、基金、期貨
信達：銀行、證券、保險、信托、租賃、基金、期貨
長城：銀行、證券、保險、信托、租賃、基金
東方：銀行、證券、保險、信托、租賃、期貨
在資產(chǎn)及利潤方面，截至2015年末，中國信達集團總資產(chǎn)達7139.7億元，同比增長31.1%；凈資產(chǎn)1108.9億，實現(xiàn)總收入787.4億元；實現(xiàn)凈利潤140.3億元，同比增長17.9%。
截至2015年末，中國華融集團總資產(chǎn)達8665.5億元，同比增長44.3%；凈資產(chǎn)1192.5億；實現(xiàn)總收入753.9億；實現(xiàn)凈利潤169.5億元，同比增長高達30.1%。
截至2015年末，中國東方集團總資產(chǎn)達3892.02億元；凈資產(chǎn)518.45億；實現(xiàn)總收入604.37億；實現(xiàn)凈利潤93.62億元，同比增長達13.99%。
截至2015年末，中國長城集團總資產(chǎn)達5113億元；凈資產(chǎn)478億，同比增長37％；實現(xiàn)總收入300多億；實現(xiàn)凈利潤148億元。
不過即使這些資產(chǎn)管理公司有如此雄厚的業(yè)績，他們有多少實力承接目前銀行業(yè)巨額的不良資產(chǎn)呢，這是要打一個問號的。
另外，最近幾年也是為了處置不良資產(chǎn)，各地也成立了地方的資產(chǎn)管理公司。2013年11月28日銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務資產(chǎn)認可條件等問題的通知》，允許各省設(shè)立或授權(quán)一家地方AMC，參與本省范圍內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購和處置業(yè)務，這是法律上首次規(guī)范地方資產(chǎn)管理公司，預示著地方資產(chǎn)管理公司的到來。
2014年7月底，中國銀監(jiān)會正式公布了全國首批地方資產(chǎn)管理公司名單，包括江蘇、上海、浙江、安徽、廣東等五個地方，到11月末，地方AMC再增五地，銀監(jiān)會批復并允許北京、天津、重慶、附件和遼寧設(shè)立地方資產(chǎn)管理公司，參與不良資產(chǎn)收購和處置業(yè)務。2015年7月，銀監(jiān)會再次公布第三批省級地方資產(chǎn)管理公司名單，其中有山東、湖北、寧夏、吉林、廣西等，此次批復的五家地方AMC多為新設(shè)企業(yè)，且多有民企參股情況，而不像第二批只有安徽地方AMC有民營資產(chǎn)參與，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國已有20多家地方不良資產(chǎn)管理公司掛牌成立。
地方AMC都是剛剛成立，其處置能力先不說，僅僅其資金來源就明顯是問題，他們資金從哪里來？這里比較亮眼的是保險資產(chǎn)管理公司，他們資金比較充裕，但是由于保險資金的性質(zhì)，相對比較謹慎，恐怕參與不良資產(chǎn)處置不會大規(guī)模進行。
那么不良資產(chǎn)處置的資金來源就是一個大問題，筆者想到的只能是銀行貸款或者發(fā)債融資，前提是央行貨幣寬松，融資成本進一步下降，可這又跟債務置換有什么不同呢，只不過就是把短期變成了長期，把高利率變成了低利率，最終還是銀行的錢，用銀行的儲蓄資金去處理銀行的壞賬，這是巨額債務的重壓下，唯一可以走的路。